奥飞数据(300738):自建机柜持续攀升赋能后续增长,向算力平台布局紧抓行业机遇-年报点评报告

事件:

   公司发布2023年度报告及2024年第一季度报告。2023年实现营业收入13.35亿元,同比增长21.63％;实现归母净利润1.41亿元,同比下降14.70％2024年一季度实现营业收入3.81亿元,同比增长19.07％,实现归母净利润0.51亿元,同比增长14.35％,实现扣非归母净利润0.53亿元,同比增长27.11％。

   营收保持稳健增长,自建机柜数量攀升为赋能后续增长

   公司营业收入持续保持稳健增长,主要得益于公司持续新建机房,截至2023年末公司自建自营数据中心总机柜数超过35,000个(2022年报显示截至22年末公司自建自营数据中心总机柜数约22,000个)。

   其中公司几大数据中心节点稳步推进,广州南沙数据中心首期、二期项目实现交付,而三期项目在稳步开展建设。廊坊固安数据中心于年内共计交付三栋数据中心,新一期项目的建设也有序开展之中。江西南昌数据中心也已经交付了首期项目,而天津武清数据中心、云南昆明数据中心等项目正按计划推进。我们认为,随着公司交付数据中心持续攀升,公司营收后续增长动能较强。

   盈利能力有望持续回升

   公司23年实现毛利率27.23％,同比下降0.96pct,24Q1毛利率有明显回升实现31.08％,同比提升2.31pct。我们认为,公司23年交付数据中心数量较多,数据中心机柜上架爬坡过程中对毛利率有一定影响。随着后续机柜上架率持续提升,公司盈利能力有望持续回升。

   AIGC带动算力需求,公司有望紧抓机遇布局算力业务

   自2022年下半年以来,AIGC(人工智能生产内容)实现技术和产业端快速发展,OpenAI推出的人工智能大模型ChatGPT将大型语言生成模型和人机对话推向新高度。公司有望紧抓算力发展机遇,2024年计划利用自身数据中心资源优势和丰富的网络运营经验、技术储备,搭建异构算力平台满足各类型客户AIGC、云计算等高算力的需求。

   持续响应"双碳"战略,新能源业务高速发展

   公司持续响应双碳战略,推进新能源业务发展,分布式光伏节能业务同比增长381％。截止2023年底,奥飞新能源共实现并网发电145个项目;签约308个项目,签约合计约376MW。

   盈利预测与投资建议:考虑公司23年经营情况以及整体市场竞争激烈影响,我们调整24-25年归母净利润预测至2.1/2.9亿元(原值为2.7/3.9亿元),预计26年归母净利润为4.1亿元。对应当前PE估值为44/32/23倍维持"增持"评级。

   风险提示:机柜上架节奏不及预期,算力平台开拓不及预期,竞争激烈影响毛利率水平等风险