优利德(688628):2024年一季度归母净利润同比增长33.6％,盈利能力持续提升

2023年营业收入同比增长14.44％,归母净利润同比增长37.46％。公司2023年实现营业收入10.20亿元,同比增长14.44％;归母净利润1.61亿元,同比增长37.46％;扣非归母净利润1.52亿元,同比增长41.30％。单季度来看,2023年第四季度实现营业收入2.37亿元,同比增长20.94％;归母净利润0.30亿元,同比增长18.97％;扣非归母净利润0.27亿元,同比增长53.00％。2024年第一季度实现营业收入2.84亿元,同比增长19.40％;归母净利润0.55亿元,同比增长33.61％;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长41.58％。公司业绩高增长,主要系仪表业务保持稳健,仪器业务快速增长,盈利能力提升。

   推进仪表专业化与仪器高端化策略,盈利能力持续提升。2023年公司毛利率/归母净利率为43.32％/15.52％,同比变动+7.06/+2.62pct;2024年一季度毛利率/归母净利率为44.42％/18.94％,同比变动+3.14/+2.01pct,盈利能力显著提升,主要系公司深入推进仪表专业化与仪器高端化策略,产品结构优化,高毛利率的中高端产品占比提升,以及产品提价、美元升值、上游主要材料价格企稳等原因所致。费用率方面,2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02％/6.45％/10.17％/-1.02％,同比变动+2.64/-0.54/+2.14/-0.04pct,主要系加大市场推广力度及销售人员增加,以及加大研发投入力度所致,管理费用率和财务费用率基本稳定。

   仪表业务保持稳健发展,仪器业务快速增长,毛利率显著改善。分业务板块来看,1)测试仪器:2023年收入1.35亿元,同比增长28.98％,毛利率40.93％,同比增加11.74pct,公司推出4GHz带宽数字示波器,26.5GHz信号分析仪等高端新产品,并且对经济型仪器进行迭代升级,中高端产品放量增长带动仪器业务毛利率显著提升。2)通用仪表:2023年收入6.09亿元,同比增长13.70％,毛利率44.07％,同比增加7.27pct,保持稳健较快增长。3)专业仪表:2023年收入0.53亿元,同比增长26.16％,毛利率53.03％,同比增加4.73pct。4)温度与环境测试仪表:2023年收入2.20亿元,同比增长10.62％,毛利率40.46％,同比增加4.96pct。

   风险提示:国产替代进展不及预期;产品突破不及预期;行业竞争加剧。

   投资建议:公司是国内电子测试测量仪器仪表领先企业,仪表业务稳健增长,仪器业务步入快速发展期,中高端产品放量增长,产品结构改善,有望在产业升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到公司加大销售和研发费用投入,小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.25/2.86/3.45亿元(2024-2025年前值2.39/3.05亿元),对应PE21/16/14倍,维持"买入"评级。