东方电气(600875):综合电源设备龙头,受益电源侧高增长-首次覆盖报告

本报告导读:公司在"六电六业"布局下,持续推动火电、水电、核电以及新兴产业发展。受益于火电市场回暖、抽蓄核电复苏,对应设备进入交付大年,公司业绩发展有望超预期。

   投资要点:首次覆盖,给予"增持"评级:东方电气是综合型电源设备供应商,受益于火电市场回暖、抽蓄核电复苏,业绩发展有望超预期。预计24-26年公司归母净利润为45.17/60.39/74.08亿元,同比增长27.22％/33.70％/22.67％;对应24-26年EPS为1.45/1.94/2.38元。参考24年行业平均估值水平,给予公司24年15.92xPE,对应的目标价格为23.07元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   公司依托"六电六业"布局,营收利润持续增长。公司作为全球能源装备制造龙头企业,股权结构稳定,产业布局广泛,营收与归母净利润持续上升。

   电力供应"压舱石",火电复兴正当时。缺电难题持续存在,新能源新增装机对发电量需求贡献有限,火电短期仍处于主体地位。伴随火电订单持续回暖,火电设备需求有望开启新一轮上行周期。

   受益抽蓄核电复苏,新兴产业全面布局。抽水蓄能进入高速发展期,抽蓄设备环节市场空间有望高速扩张。公司水轮机市占率高,销量大幅提升,产能有序扩大。依托核电强力复苏,公司核电业绩再创新高。

   此外,公司新兴产业全面覆盖,助力营收长期增长。

   风险提示:公司火电订单交付不及预期;公司核电水电订单不及预期;风电产业竞争加剧超预期。