鼎通科技(688668):24Q1营收改善明显,利润侧短期承压-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:2024年4月17日,鼎通科技发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年公司实现营业收入6.83亿元,同比-18.65％,实现归母净利润0.67亿元,同比-60.48％;2024年一季度公司实现营业收入1.94亿元,同比+19.37％,实现归母净利润0.18亿元,同比-45.11％。

   公司2023年经营压力较大,2024年收入侧改善明显,利润侧短期承压。2023年上半年,受全球宏观经济低迷及通信市场疲软的影响,公司通讯连接器产品终端客户的需求低于预期,壳体(cage)类产品需求出现明显下滑,因而对公司整体业绩表现产生影响。自2023年三季度末起,市场形势逐渐好转,通讯连接器产品需求逐渐开始回暖,直接客户的需求也呈现出环比增长的态势。2024Q1公司营收已呈现明显恢复迹象。利润端由于需求产能的不饱和和生产计划的不确定性,公司面临较高的实际人工成本和折旧摊销成本,这导致通讯连接器产品的毛利率有所下滑。但公司依然坚定地与直接客户(如莫仕、安费诺、泰科电子等)保持紧密的合作关系,不断拓展产品品类,同时,基于AI人工智能高速发展的时代背景,公司积极配合客户不断开发QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列新产品,为公司通讯业务注入新的活力。

   公司积极深化车载业务布局,未来成长可期。公司不断扩充汽车领域前端销售团队,并在全国多地如长春、南京、成都、深圳设立了营销中心。目前公司已成功覆盖了多家新能源汽车行业的领军企业,如比亚迪、中国一汽、同驭汽车等。广泛的客户基础为公司提供了稳定的业务来源和增长潜力。产品方面,公司致力于开发各种新能源汽车连接器及其组件,包括电控连接器、高压连接器及其结构件、五金塑胶结构件、铜软排等。公司往期开发的产品以比亚迪为主逐渐启动量产,新能源市场销量创新高,需求量及销售额增长明显。同时公司尝试拓展新兴业务领域,实现多元化发展,横向开发了莫仕的BMS业务模块,并获得BMSGen6电池项目,目前正处于小批量试产阶段。

   投资建议:我们预计伴随公司通信主业下游需求的好转,同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局,公司有望在2024～2026年实现高质量增长,我们预计公司2024～2026年营业收入有望分别达10.39亿元、15.37亿元、21.82亿元,归母净利润有望分别达1.02亿元、1.55亿元、2.25亿元,对应PE分别为46/30/21X,我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司产品海外需求不及预期;新能源车销量不及预期;公司产品品类拓展不及预期。