杭州银行(600926):净利润保持20％以上增长,资产质量优异-2023年报和2024年一季报点评

营收正增长,净利润增速在20％以上。2023年全年营收350亿元(YoY,6.33％),归母净利润144亿元(YoY,+23.15％)。全年加权平均ROE为15.57％,同比提升1.48个百分点。2024年一季度营收97.6亿元(YoY,3.50％),归母净利润51.3亿元(YoY,+21.1％)资产质量优异,2023年大力度计提信贷减值损失,但降低了债权投资信用减值损失计提。由于大基建类贷款占比高,公司资产质量长期保持优异。2024年3月末不良率0.76,测算的2023年不良贷款生成率小幅反弹至0.48％,仍处于非常低的水平。同时,2023年末公司关注率0.40％,逾期率0.62％,且逾期与不良贷款比例为82.3％。

   由于不良生成略有反弹,因此公司加大了不良处置和计提力度。2023年公司核销不良24.5亿元,同比增长了116％。全年贷款信用减值损失同比增长89.7％,由于债权投资信用减值损失同比下降57.0％,因此2023年信用减值损失总额同比下降了18.1％,净利润实现了20％以上的增长。2024年3月末末公司拨备覆盖率551.2％,处在高位。

   贷款持续高增,2024年一季度净利息收入仅微降。2023年全年利息净收入同比增长2.5％,2024年一季度净利息收入同比下降1.9％,主要受益于规模快速扩张。2023年全年贷款扩张14.9％,2024年一季度单季贷款扩张7.9％。

   负债成本管控优异,净息差降幅处在较好水平。2023年全年净息差1.50％,同比收窄19bps,较前三季度收窄6bps。资产端,叠加宏观经济复苏缓慢以及LPR下调等因素,全年贷款收益率同比下降36bps,投资收益同比下降11bps。负债端,公司持续强化负债管控,全年计息负债利率同比下降4bps,其中存款计息负债利率同比下降了7bps。

   手续费及佣金收入下降,其他非息收入实现较好增长。2023年非息净收入同比增长14.9％,占营收比重同比提升至33.1％。其中,手续费及佣金净收入同比下降了13.5％,其他非息收入同比增长39.6％,主要是公司金融资产产生的投资收益增加。2024年一季度该趋势延续,非息净收入同比增长13.8％。

   投资建议:公司区域优势显著,规模持续高增,资产质量优异,安全边际高。

   在巩固对公优势的基础上,大零售金融和科创金融业务持续发力,预计业绩有望继续实现较好增长。我们维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测,对应的同比增速为21.1％/20.1％/16.6％,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。