博创科技(300548):发布股权激励计划,业绩目标高增长彰显未来发展信心-公司点评报告

事件:4月19日,公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,该激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计为430.0万股(占当前总股本28695.7383万股的1.5％),授予价格为每股13.29元。

   制定高增长的业绩考核目标,彰显公司对未来发展的信心:限制性股票分两个归属期,比例各为50％。业绩考核目标分三个目标,每一期的归属比例与考核期的业绩完成度挂钩。业绩考核目标A1、A2、A3分别对应60％、80％、100％的归属比例。1)第一个归属期:业绩考核目标A1、A2、A3分别为2024年净利润不低于2023年净利润的160％、180％、200％,即2024年净利润分别不低于1.30亿元、1.47亿元、1.63亿元;2)第二个归属期:业绩考核目标A1、A2、A3分别为2024～2025年两年累计净利润不低于2023年净利润的350％、425％、500％,即2024～2025年累计净利润不低于2.85亿元、3.46亿元、4.07亿元。从业绩考核目标来看,对净利润提出了很高的增长要求,彰显公司对未来发展充满信心。从激励对象范围来看,首次授予激励对象共计88人,包括董事、高级管理人员、技术/业务骨干人员,覆盖面充分。对财报的成本摊销情况来看,总成本预计3534.84万元,2024、2025、2026年分别摊销1534.14万元、1623.09万元、375.61万元。

   公司在立足传统电信市场的同时,近年来开始重点聚焦数通领域的突破,同时完成长芯盛的收购后助力公司进一步拓展下游消费＆工业互联应用场景,充分打开未来成长空间:公司在数通领域向国内外互联网客户批量供货25～400G的光模块、AOC、DAC,同时应用于数通领域的800G铜缆产品已研发完成并已实现客户送样,高速硅光产品持续研发优化中,未来有望充分受益于AI带来的需求高景气。长芯盛在有源AOC领域实力突出,除了帮助公司强化数通AOC,也为公司新增了消费＆工业互联应用场景下的产品布局,如消费及工业有源光缆、相关有源光缆内的高速模拟芯片、消费类有源光缆的核心光电转换模组组件产品。长芯盛自研的应用于有源光缆的多通道光电收发芯片,占据了全球领先的市场份额,旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌,同时自主研发设计了USB、HDMI、DisplayPort等一系列基于CMOS工艺用于高速接口通讯的电芯片,具备较强的技术竞争优势。

   投资建议:考虑到公司股权激励中制定了高增长的业绩考核目标,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75/2.62/3.20亿元,对应PE倍数为37X/25X/20X。公司在立足传统电信市场的同时,持续聚焦推进数通领域的布局与突破,同时收购长芯盛后也将为公司在数通＆消费＆工业互联市场的发展提供重要助力,未来发展动力十足。维持"推荐"评级。

   风险提示:电信需求不及预期,竞争加剧价格降幅大,AI发展不及预期。