益生股份(002458):景气回升带动苗价上行,一季度环比扭亏-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,公司2024Q1实现营收6.87亿元,同比-24.75％,环比+21.4％;实现归母净利润1.1亿元,同比-65.16％,环比大幅扭亏为盈。

   点评:

   苗价回升带动业绩改善:公司利丰种系白羽肉鸡无论父母代还是商品代生产性能都处于行业领先水平,竞争优势强劲。2024年一季度公司销售白羽肉鸡苗1.3亿只,同比-13.5％,环比-8.2％,销售均价4.2元/只,同比-19.5％,环比+42.3％。

   一季度公司鸡苗销量同环比均下降,主要由于2022年5月以来祖代鸡引种受限已传导至商品代,国内白羽肉鸡苗供给整体缩量。从畜牧业协会推算数据来看,24年Q1国内商品代鸡苗销量同比-3.3％,其中1月同比-15.4％,国内供给缩量带动鸡苗价格行情回暖,公司以父母代和商品代鸡苗销售为主营业务,24Q1业绩受益明显。

   种系优势强劲,种猪产能逐步释放:公司通过三系配套的自研品种益生909优异的生产性能优,销量稳步攀升。2024年一季度公司销售益生909鸡苗2276万只,同比-2.6％,环比+66.7％,销售均价1.28元/只。随着公司鸡苗销售规模持续提升,预计2024年商品代鸡苗销量将达到6亿羽,2025年商品代白羽肉鸡苗和"益生909"鸡苗年销量10亿只实现性强。生猪方面,24Q1公司销售种猪3175头,同比增长709.95％,未来公司种猪产能将持续释放,猪鸡双轮驱动扩大盈利空间。

   维持"买入"评级:随着前期产能缺口传导到位,2024年白羽肉鸡景气已至,但冻品库存持续高位,对鸡价压制作用较强,因此下调2024-25年归母净利润预测至6.16、6.40亿元(较上次预测分别下降65.41％、57.92％),新增26年归母净利润预测为6.78亿元,折合EPS为0.56/0.58/0.61元,当前股价对应P/E为17/16/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:动物疫病风险,饲料原料价格波动风险,鸡苗价格大幅波动风险。