优利德(688628):研发与渠道并举,收入与毛利双增-2023年报及2024年一季报点评

事件:

   优利德4月18日发布2023年报及2024年一季报:2023年,公司实现营业收入10.20亿元,同比增长14.44％;实现归母净利润1.61亿元,同比增长37.46％;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比增长41.30％。

   2024Q1,公司实现营业收入2.84亿元,同比增长19.40％;实现归母净利润5461万元,同比增长33.61％;实现扣非归母净利润5418万元,同比增长41.58％。

   投资要点:

   产品结构优化,盈利能力持续提升2023年,公司毛利率/净利率分别为43.32％/15.52％,分别同比提升7.06pct/2.62pct;2024Q1,公司毛利率/净利率继续提升至44.42％/18.94％。盈利能力持续快速提升,主要系中高端产品销售比例显著增长,专业仪表、测试仪器产品收入同比增长26.16％/28.98％,以及大宗商品企稳、人民币贬值等因素所致。受益专业化、高端化产品陆续放量,各产品线毛利率均实现同比改善,通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现毛利率44.07％/53.03％/40.93％/40.46％,分别同比提升7.27pct/4.73pct/11.74pct/4.96pct。

   持续加大研发投入,推进仪表专业化与仪器高端化2023年,公司研发费用达1.04亿元,同比增长45％,占营业收入比重为10.17％,同比提升2.15pct。研发费用大幅增长,主要系:①研发人员数量及薪酬的增加,截至2023年12月31日,公司共有研发人员289人,同比增长25％,占总人数的29％;②持续加大"仪器高端化+仪表专业化"方向研发投入,已推出26.5GHz信号分析仪、22GHz射频信号源等多款新品和三款示波器前端芯片,加速推进新品迭代和前沿技术布局。

   积极拓展全球市场,加深渠道布局2023年,公司销售费用达1.02亿元,同比增长56％,主要系公司加大市场推广力度,销售人员增加及业务宣传及推广费用增长。2023年,国内A股上市公司、央企国企等行业终端客户对接取得显著成效,订单数量增长明显;

   加深全球化渠道布局,在海外组建专业化销售团队即时响应海外市场需求,境外销售实现同比增长17.78％。

   盈利预测和投资评级公司重视研发投入与渠道建设,加速新品迭代,随着高端新品的逐步放量,公司收入和盈利能力有望保持双增。基于2023年业绩情况,我们小幅调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收12.27/14.49/16.78亿元,同比增长20％/18％/16％;实现归母净利润2.25/2.84/3.45亿元,同比增长39％/26％/21％,最新收盘价对应PE分别为21/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示新产品开发不及预期风险,高端产品市场拓展不及预期风险,市场竞争风险,核心技术人员流失风险,核心技术泄密风险,小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。