诺瓦星云(301589):LED显控份额不断提升,出海业绩再上层楼

归母净利润大幅增长,积极开展出海业务。公司全年实现营业收入30.5亿元,同比增长40.5％;归母净利润为6.1亿元,同比增长97.0％;销售毛利率52.4％,同比+5.8pcts;销售净利率19.9％,同比+5.7pcts。2023年公司积极开展出海业务,国外收入达4.7亿元,同比增长27.0％,占比达15.5％。

   2023年公司营业收入增加的主要原因为LED显示产品的市场需求持续增长,户外广告、企业应用等领域需求不断增加,同时,XR虚拟拍摄、裸眼3D等新兴应用场景的拓展进一步推动行业进步。

   LED显示控制系统+视频处理系统双轮驱动,产能利用率维持高位。公司主要营业收入情况如下:1、LED显示控制系统收入为14.4亿元,同比增长30.19％,销售毛利率42.2％,同比增长5.7pcts;2、视频处理系统收入为12.8亿元,同比增长58.8％,销售毛利率62.8％,同比增长4.0pcts;3、基于云的信息发布与管理系统收入为1.6亿元,同比增长16.7％,毛利率54.3％,同比增长7.6pcts。

   加大研发投入,丰富产品矩阵。2023年公司研发费用4.4亿元,占总营收的14.5％,同比增长38.5％。公司基于高精度全灰阶亮色度校正技术、微小间距LED显示屏画质引擎技术等核心技术,推出了多款性能升级、应用场景丰富的产品,丰富了LED显示控制和视频处理领域的产品线。我们预计,未来技术实力增强和产品矩阵的丰富,公司能为用户提供针对不同应用领域的一站式解决方案,份额将持续提升。

   盈利预测和投资建议:我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入43.0/57.4/74.3亿元,同比增长40.8％/33.5％/29.5％,实现归母净利润9.6/13.1/17.8亿元,同比增长58.3％/36.6％/35.8％。诺瓦星云作为行业龙头,拥有技术上的先发优势,产品质量已达到国际一流水平,境外营收占比逐年上升,同时随着下游需求复苏和应用领域拓展,我们认为公司将进一步受益,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期;出海进展不及预期;研发不及预期。