东华能源(002221):积极推动碳纤维研发,聚焦新质生产力-公司年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入271.23亿元,同比下降7.11％,实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长255.22％,。

   茂名项目即将投产贡献业绩。公司茂名基地现有1套产能为60万吨/年的PDH装置、1套产能为40万吨/年的PP装置、1套产能为20万吨/年的合成氨装置以及配套设施。2023年9月PDH装置和PP装置投入试生产,20万吨/年合成氨装置目前处于试生产准备阶段,即将进入试生产。2024年公司将尽早实现该装置的正式投产和产能达峰,为公司2024年经营业绩贡献增长点。

   积极推动碳纤维研发,2024年将适时启动项目建设。2023年,公司聚焦以碳纤维为核心的新质生产力,与山东大学碳纤维研究团队合作共建实验室,开发拥有自主知识产权、高品质、低成本的碳纤维。同时公司积极推动以碳纤维为核心、聚烯烃为基材的下游应用产品的研发,涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业。根据公司规划,预计2024年将适时启动碳纤维一期项目建设。

   规划以高温气冷堆为动力源,实现绿色零碳发展。公司携手中国核工业集团有限公司,在茂名建设高温气冷堆核电站。通过对高温蒸汽的梯次利用,大幅降低生产成本。通过消纳绿电、核能制氢等方式,实现绿色、低碳、可持续的发展目标。根据公司规划,预计2024年将继续推动高温气冷堆核电项目审批。

   盈利预测与投资评级。我们预计东华能源2024～2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,EPS分别为0.18、0.32、0.68元,2024年BPS为6.94元。参照可比公司估值水平,给予其2023年1.8-1.9倍PB,对应合理价值区间为12.49-13.19元,对应PE为69-73倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。