王府井(600859):重点项目推进顺利,进一步加强营销和线上导流-2023年年报点评

公司2023年营收同比增长13.19％,归母净利润同比增长264.14％4月19日,公司公布2023年年报:2023年实现营业收入122.24亿元,同比增长13.19％,实现归母净利润7.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.62元,同比增长264.14％,实现扣非归母净利润6.36亿元,上年同期为-0.10亿元,扭亏为盈。

   单季度拆分来看,4Q2023实现营业收入29.59亿元,同比增长26.80％,实现归母净利润0.61亿元(上年同期为-2.20亿元,扭亏为盈),折合成全面摊薄EPS为0.05元,实现扣非归母净利润0.46亿元。

   公司2023年综合毛利率上升3.55个百分点,期间费用率下降2.94个百分点2023年公司综合毛利率为41.84％,同比上升3.55个百分点。单季度拆分来看,4Q2023公司综合毛利率为43.97％,同比上升6.35个百分点。

   2023年公司期间费用率为29.68％,同比下降2.94个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.16％/12.14％/2.38％,同比分别变化-0.59/-2.31/-0.04个百分点。4Q2023公司期间费用率为35.14％,同比下降5.99个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.74％/12.63％/2.77％,同比分别变化-1.99/-4.37/+0.37个百分点。

   重点项目推进顺利,进一步加强营销和线上导流2023年底,王府井奥莱UPTOWN、金街喜悦购物中心项目先后开业,截至2023年末,公司共运营78家大型综合零售门店,总经营建筑面积519.1万平方米。

   公司加强重点品类经营,2023年主业门店共调整品牌6041个,综合调整率38％,其中新进品牌2601个,首店441个。营销方面,2023年公司开展启新季、绿动生活节、925美好生活节等节日营销,以及航天玉小兔、当国宝遇见国宝等IP营销,2023年集团客流同比增长43.9％。同时,线上渠道对实体销售的引流作用进一步增强,2023年线上业务营销导流同店同比提升73.6％。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司超市业态相对承压,鉴于未来业内竞争有可能进一步加剧,我们下调对公司2024/2025年EPS的预测29％/30％至0.72/0.81元,新增对公司2026年EPS的预测0.89元。公司主业门店持续调改升级,客流恢复情况良好,维持"买入"评级。

   风险提示:免税业务推进不达预期,门店整合不达预期,消费复苏进程不及预期。