光庭信息(301221):计提减值影响利润,受益智驾趋势-年报点评

计提减值影响利润,维持"买入"评级光庭信息发布年报,2023年实现营收6.39亿元(yoy+20.46％),归母净利-1546.56万元(重述yoy-148.55％),扣非净利-2229.05万元(yoy-217.52％)。

   其中Q4实现营收2.47亿元(yoy+20.33％,qoq+106.45％),归母净利-1884.80万元(yoy-155.77％,qoq-174.33％)。利润下滑主因资产减值损失0.66亿元(22年同期计提减值损失0.05亿元),信用减值损失0.33亿元(22年同期计提减值损失0.17亿元)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.47、0.59、0.74元。可比公司24年Wind一致预期PS均值为5.2倍,给予公司24年5.2倍PS,目标价44.27元,维持"买入"评级。

   座舱主业稳定增长,智能驾驶业务高增分业务看,2023年公司:1)智能座舱业务实现收入3.25亿元,同增16.9％。

   传统核心优势业务保持稳定增长;2)智能驾驶业务实现收入2.30亿元,同增38.6％,其中自动驾驶软件开发收入0.58亿元,同增212.6％,其中AVM和APA解决方案均实现主机厂业务的突破,智能网联汽车测试收入1.10亿元,同增33.2％,移动地图数据业务服务收入0.35亿元,同减12.0％,空间治理数字化收入0.28亿元,同增8.8％;3)新能源业务收入0.79亿元,同减4.7％,受整体电机电驱的行业投资和需求下滑影响。公司智能驾驶业务保持高速增长,汽车智能化为公司收入增长提供动力。

   减值影响利润,现金流有所改善2023年公司毛利率35.2％,同比+1.6pct,销售/管理/研发费用率为5.02％/11.41％/8.07％,同比+0.76pct/-1.88pct/-4.81pct,管理、研发费用率有所下降。利润由盈转亏主因计提减值损失,公司参股公司武汉中海庭数据技术有限公司亏损,公司确认投资损失0.18亿元,中海庭业绩两年持续亏损且亏损呈扩大趋势,公司对其长期股权投资计提大额减值准备0.49亿元,对其应收账款计提坏账准备0.07亿元。公司受益于全年收入增长、回款催收,经营性净现金流为4214.00万元,同比+147.52％。

   受益智能驾驶趋势,AI技术赋能开发公司受益于智能驾驶趋势,自研的AVM(360°环视影像)和APA解决方案等在国内多家整车制造商实现了业务突破,包括吉利极氪以及东风汽车等。

   在AI技术方面,公司的超级软件工场已经开始在仪表业务中应用AI实现批量需求提取、需求结构化、需求差分,通过智能化开发平台,进行自动化代码生成及测试。我们认为公司具有良好的开发平台和智能化组件基础,随着人机协同的半自动化软件开发平台的构建,开发效率或进一步提升。

   风险提示:汽车智能化进程不及预期;宏观经济波动。