紫光国微(002049):营收稳健增长,智能安全芯片不断突破-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报,全年实现营业收入75.65亿元,同比+6.26％归母净利润25.31亿元,同比-3.84％;扣非归母净利润23.91亿元,同比-2.88％。单四季度来看,实现营业收入19.23亿元,同比-11.95％、环比+0.79％;归母净利润5.00亿元,同比-15.40％、环比-21.75％;扣非归母净利润4.69亿元,同比-7.50％、环比-21.83％。

   点评:

   特种集成电路业务小幅下降,智能安全芯片业务持续攀升。分产品看(1)特种集成电路营收44.88亿元(同比-5.02％),毛利率73.22％(较上年-0.70pct)。(2)智能安全芯片营收28.42亿元(同比+36.67％),毛利率46.14％(较上年-0.35pct)。(3)晶体元器件营收1.85亿元(同比-35.49％),毛利率9.03％(较上年-18.25pct)。公司智能安全芯片出货量持续增加,海内外市场地位持续攀升,支撑全年收入稳健增长。

   持续推出新品,巩固行业领先地位。2023年公司研发投入16.33亿元yoy+30.68％,占营收比21.58％。(1)特种IC:新推出工业级产品系列和耐辐照产品系列;特种存储器、特种专用处理器、特种FPGA和系统级芯片等新产品的研发和市场推广进展顺利;模拟产品完成大量新产品研发;已攻克低纹波开关电源控制技术,实现了特种以太网交换电路设计关键技术的突破。(2)智能安全芯片:公司积极布局汽车电子领域;携手英特尔开发Strongbox;发布了全球首款专为智能POS定制的eSIM解决方案。(3)晶体方面:小尺寸、高基频产品的研发及产业化不断推进,TSXCrystal、OSC1612产品研发成功;基于Q-MEMS的OSC差分超高基频产品实现量产。

   聚焦主业发展,特种IC龙头长期成长可期。受行业景气度影响,公司利润端小幅承压,但公司持续聚焦主业,不断降低成本、提升效率,实现了经营业绩的总体稳定。我们认为,公司不断扩充产品线和应用领域有望进一步打开盈利空间,持续看好公司在特种IC发展趋势下的稳健成长。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.54、29.14、34.05亿元,对应PE为20.21、17.71、15.16倍。公司作为特种IC龙头企业,我们看好公司通过不断推出新品带来的收入贡献,以及在新领域布局拓展成长空间。

   风险因素:新品放量不及预期;市场竞争加剧风险;宏观经济下行风险。