盛剑环境(603324):业绩持续增长,订单高增,设备及材料新品突破-公司点评

事件概况

   盛剑环境于2024年4月18日发布2023年年报:公司2023年全年实现营业收入18.26亿元,同比增长37.45％;归母净利润1.65亿元,同比增长26.96％,主要系下游客户需求保持旺盛,公司持续提升核心竞争力及行业影响力,积极开拓相关业务所致。毛利率为26.60％,同比下降1.41pct,净利率为9.06％,同比下降0.75pct。2023年公司加大应收账款的催收力度,经营活动产生的现金流量净额实现转正,为22.75万元。

   公司2023年第四季度实现营收7.54亿元,同比增长104.99％,环比增长151.09％;归母净利润0.66亿元,同比增长228.72％,环比增长196.49％。四季度毛利率为24.71％,净利率为8.77％。

   集成电路＆新能源领域高增,毛利率受行业周期及验收节奏影响

   分产品来看:2023年公司厂务系统收入12.16亿元,占比67％,废气治理设备收入5.92亿元,占比32％,电子化学材料收入达到千万级别。

   分行业来看:2023年公司显示业务实现收入2.71亿元,行业领先地位稳固,受行业周期影响同比下降36.07％;公司在集成电路的品牌影响力不断提升,在集成电路领域实现收入12.52亿元,同比增长80.82％,占主营业务收入比重达68.70％;新能源领域公司渗透率不断提升,实现收入2.92亿元,同比增长47.93％。受行业周期及验收节奏影响,显示业务及集成电路业务毛利率分别下降11.86pct、2.34pct,新能源业绩规模效应下毛利率提升8.34pct。

   订单持续增长,主业动力强劲

   公司2023年全年新增订单含税总额27.93亿元(含已中标未签合同),同比增长76.26％。其中:显示业务韧性强,新签订单3.83亿元,同比增长10.43％;新能源领域新增多个国内外项目,新签订单3.47亿元,同比增长41.31％。截至2024年4月18日,公司在手订单含税金额为14.09亿元,其中半导体行业在手订单含税金额为13.81亿元。

   布局半导体附属设备及零部件、电子材料,均有突破

   半导体附属装备及核心零部件业务作为公司的战略级创新业务,2023年新签订单含税1.36亿元。其中:1)半导体废气处理设备L/S:完成等离子+水洗双腔机型的研发验证,并取得集成电路头部客户Etch制程的测试订单;2)真空设备:完成2款机型的研发测试,其中1款机型在新能源领域某头部客户PE-Poly制程验证测试,同时实现集成电路领域维保服务订单突破;3)温控设备:完成显示领域首款三通道产品的研发验证测试,并布局集成电路领域三款通用产品的研发立项。

   在电子化学材料方面,1)公司持续提升循环回收工艺技术和服务能力;2)完成多款半导体显示剥离液、蚀刻液,以及集成电路清洗液的开发,光刻胶剥离液产品已形成批量供应,实现千万级营收。盛剑与日本长濑化成株式会社在FPD电子化学品材料合作的基础上,在半导体先进封装行业RDL剥离液技术方面达成深度合作关系。

   投资建议

   由于主业及新品增长均不断突破。我们小幅调增预期,预测公司2024-2026年营业收入分别为23.28/28.54/34.85亿元(2024-2025年调整前为20.81/28.69亿元),归母净利润分别为2.35/3.29/4.41亿元(2024-2025年调整前为2.26/3.27亿元),以当前总股本1.25亿股计算的摊薄EPS为1.89/2.64/3.53元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为12/9/7倍,考虑到公司作为泛半导体废气治理领军企业,拓展湿电子化学材料、真空＆温控设备及新能源领域打造新成长极,维持"买入"评级。