鼎泰高科(301377):2023年业绩承压,期待3C需求复苏-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收13.2亿元,同比增长8.3％;归母净利润为2.2亿元,同比下降1.6％。Q4单季度来看,实现营收3.9亿元,同比增长27.3％,环比增长14.1％;归母净利润为0.5亿元,同比下降7.3％,环比下降21.0％。

   刀具保持平稳,功能性膜与智能装备高速增长,总营收稳健增长;行业竞争加剧、原材料价格提升,毛利率承压。2023年公司刀具产品收入同比增长0.6％,功能性膜材料收入同比增长229.8％,智能数控装备收入同比增长278.5％,总营收稳健增长。2023年公司综合毛利率为36.4％,同比下降2.3个百分点,主要系PCB钻针行业竞争加剧、原材料价格上涨。Q4单季度公司综合毛利率为33.4％,同比下降6.5个百分点,环比下降6.8个百分点。

   全年期间费用率下降,净利率有所降低。2023年公司期间费用率为18.9％,同比增加0.9个百分点,其中财务费用率同比减少1.2个百分点,销售费用率同比增加2.0个百分点;Q4单季度为18.3％,同比下降1.3个百分点,环比增加0.4个百分点。2023年公司净利率为16.6％,同比减少1.6个百分点,主要系公司毛利率下降;Q4单季度为12.8％,同比下降4.7个百分点,环比下降5.7个百分点。

   公司是全球PCB刀具龙头,业务多点开花。公司是PCB钻针全球龙头,2020年销量全球市占率19％,通过自制前端生产设备取得成本优势和灵活扩产优势,自研后端钻针智能仓储系统一体化布局,核心竞争力不断增强。公司多赛道布局,积极探索公司第二成长曲线。1)重点扩充数控刀具产能:公司自制数控刀具生产设备,利用募投资金新建960万支数控刀具产能。2)重点发展智能数控装备:包括数控刀具磨床、数控丝锥磨床、数控段差磨床、全自动刀具钝化机、真空镀膜设备、钻针智能仓储系统等。3)重点开发功能性膜产品:包括防窥膜、车载光控膜、车载防爆膜等,手机防窥膜已实现批量出货,车载光控膜发展空间大。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.6、3.3、4.0亿元,未来三年归母净利润复合增长率为22％,维持"持有"评级。

   风险提示:3C需求下降风险、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧风险。