华东医药(000963):业绩稳健增长,创新管线逐步兑现-2023年年报点评

本报告导读:公司公告业绩预告,四大业务板块维持稳健增长,创新管线逐步陆续兑现,看好长期成长空间,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。2023年营收406.24亿元(+7.71％),归母净利润28.39亿元(+13.59％);扣非归母净利润27.37亿元(+13.55％);扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,扣非归母净利润31.54亿元,业绩符合预期;维持2024-2025年EPS预测为1.93/2.29元,新增2026年EPS预测为2.66元。维持目标价40.53元,维持增持评级。

   业绩稳健增长。医药工业营收122.17亿元(+9.45％),归母净利润23.30亿元(+9.63％);工业微生物营收5.25亿元(+20.67％),加码xRNA、特色原料药＆中间体、大健康＆生物材料、动物保健四大方向战略布局;医药商业营收269.81亿元(+5.59％);医美板块保持快速增长,营收24.47亿元(+27.79％),其中海外全资子公司Sinclair营收13.04亿元(+14.49％),自收购以来首次实现盈利。国内欣可丽美学(核心产品少女针)营收10.51亿元(+67.83％)。

   在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023年3月、6月国内首仿获批上市;BCMACAR-T已于2024年获NMPA批准上市。全球首创ADC药物ELAHERE、ARCALYST、赛纳帕利胶囊以及QX001S预计2024年内获批;迈华替尼预计2024年递交一线EGFR敏感突变的上市申请;司美格鲁肽注射液已完成III期临床研究全部受试者入组。创新产品管线有望逐步兑现。

   催化剂:临床进展加快,工微业务发展超预期,医美产品需求超预期风险提示:创新药研发进展及商业化不及预期,行业整治风险