欧圣电气(301187):海外补库需求强,期待盈利快速恢复

事件

   欧圣电气发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入12.16亿元(同比-5.27％);归母净利润1.75亿元(同比+8.43％);2023年Q4公司实现营业收入3.80亿元(同比+51.07％);归母净利润0.50亿元(同比+86.90％)。

   点评:

   空压机增速放缓,吸尘器小幅增长。分产品看,2023年公司吸尘器实现营业收入6.53亿元(同比+2.67％),销售量287.32万台(同比+13.44％),毛利率为39.39％;空压机实现营业收入4.36亿元(同比-2.48％),销售量73.34万台(同比-0.06％),毛利率为27.63％;工业风扇实现营业收入0.31亿元(同比-73.81％),销售量8.48万台(同比-61.39％),毛利率40.26％。近日公司又收到家得宝对小型空压机产品(HUSKY品牌)的采购承诺,订单金额约2000万美元,占2023年公司营业收入的12％。品牌授权收入同比下降,毛利率明显提高。从业务模式看,2023年公司ODM实现营业收入6.20亿元(同比+9.44％),毛利率为29.76％,同比增加3.94pct;品牌授权实现营业收入5.21亿元(-16.07％),毛利率为43.27％,同比增加9.41pct。尽管品牌授权模式的营收同比下降,但品牌方支付的溢价较高,毛利率高于ODM模式。公司逐步尝试在亚马逊平台推广自主品牌,针对电商零售客户,推出了"Stealth","Ecomax","Ecowell"等品牌,发展前景可期。

   护理机器人实现多项技术突破,老年人刚需释放在即。第五代护理机器人从概念走向临床,实现了失能人群的自动感应,自动检测和自动处理排泄物等功能,并可远程监控和云平台数据交换,舒适性大幅提高。

   盈利预测:综合考虑公司产品竞争力和创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为15.9/20.1/24.7亿元,同比增长31.0％/26.2％/23.0％;归母净利润为2.2/2.8/3.4亿元,同比增长27.7％/23.8％/24.4％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,海外需求下滑,业绩预测和估值不达预期