海油发展(600968):业绩表现亮眼,三大业务板块稳健成长-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年度报告:实现营业收入493亿元(同比+3％),归母净利润30.8亿元(同比+28％),扣非归母净利润28.6亿元(同比+36％)。其中2023Q4,实现营业收入177亿元(同比+8％,环比+62％),归母净利润9.4亿元(同比+63％,环比+16％),扣非归母净利润8.9亿元(同比+87％,环比+17％)。2023年,公司经营活动现金流为77.45亿元(同比+127％),现金储备充足。整体而言,公司经营情况优异。

   多元化服务能力稳步提升,三大产业稳健发展:1)能源技术服务产业:2023年,公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机,全力保障油气开发生产需求,智能注采市场占有率同比+19％,井下举升产品市场占有率同比+24％,FPSO及LNG运输船运营率100％。2)低碳环保与数字化产业:公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势,加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58％,数字运营业务工作量同比+25.72％。3)能源物流服务产业:2023年受国际油价整体下跌影响,该板块收入同比下降。随着上游工作量增长,海上作业物料和燃料供应量同比+7.47％,产业整体效益健康向好。

   重点项目建设稳步推进,未来发展值得期待:公司全年推进重点工程建设项目20个,年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO"海洋石油123"顺利投产,我国第二座海上移动式自安装井口平台"海洋石油165"提前投用。此外仍有多项工程稳步推进,未来发展值得期待。

   母公司中海油上调资本开支,增储上产助力公司长期发展:1)资本开支方面:2024年,中海油加大资本开支力度,总预算为1250-1350亿元,其中,勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16％、63％、19％;中国、海外预计分别占72％、28％。2)产量方面:在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司"七年行动计划"的推动下,中海油将保持原油产量稳步增长。2023年,中海油油气净产量达678百万桶油当量;2024-2026年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。

   注重分红派息:2023年,公司拟10股派息1.1元,分红总金额11.18亿元,分红比例约36.3％。按2024年4月17日收盘价,公司股息率2.6％。

   盈利预测与投资评级:根据公司三大产业＆建设项目推进情况,我们调整公司2024-2025年归母净利润分别36、39亿元(此前为32、38亿元),新增2026年归母净利润为43亿元。按2024年4月17日收盘价计算,对应PE为12、11、10倍。公司业务多元发展,盈利能力显著,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;油价波动风险;市场竞争、经营风险