华东医药(000963):医美板块快速增长,创新管线兑现可期

业绩简评

   2024年4月17日,公司发布2023年年度报告。2023年公司全年实现营业收入406.24亿元,同比增长7.71％;实现归属于上市公司股东的净利润28.39亿元,同比增长13.59％;实现扣非归母净利润27.37亿元,同比增长13.55％。分季度看,2023年第四季度公司实现营业收入102.29亿元,同比增长3.79％,实现归属于上市公司股东的净利润6.50亿元,同比增长25.51％;实现扣非归母净利润5.77亿元,同比增长13.29％。

   经营分析

   四大业务板块多点发力,医美板块快速增长。公司医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块多点发力,合力推动业绩增长。公司医美业务实现营业收入24.47亿元(剔除内部抵消因素),同比增长27.79％;其中全资子公司英国Sinclair实现销售收入14958万英镑(约13.04亿元人民币),同比增长14.49％;国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51亿元,同比增长67.83％。截至2023年底,核心产品Ellansé?伊妍仕?官方合作医院数量已超600家,培训认证医生数量超过1100人,行业影响力和竞争力不断提升。

   坚决践行转型创新战略,研发管线兑现可期。公司继续深耕内分泌、自身免疫和肿瘤三大治疗领域,坚持"自研+引进"双轮驱动,不断丰富产品管线。截至目前,公司创新产品管线已超60项,其中9款,产品处于Ⅲ期临床或上市申报阶段。在内分泌领域,公司通过自主研发加引进吸收方式打造了以GLP-1等临床主流治疗靶点为核心的创新药和差异化仿制药产品管线,目前商业化及在研产品达到二十余款。在自身免疫领域,公司已拥有在研或海外已上市的生物药和小分子创新产品10余款。在肿瘤领域,公司重点布局ADC高壁垒研发平台和管线,其中ELAHERE?(索米妥昔单抗注射液)是全球首创ADC药物,已提交BLA注册申请,并被纳入国内优先审评品种名单。公司研发工作顺利推进,在研管线兑现可期。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持2024-2026年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润33.6亿元(+18％)、39.4亿元(+17％)、45.7亿元(+16％)。2024-2026年公司对应EPS分别为1.92、2.25、2.61元,对应当前PE分别为16、13、12倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品研发进度不及预期;产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险等。