佳电股份(000922):合同负债明显提升,有望充分受益核电景气度上行及设备更新-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报,实现营收53.2亿元,同比增长16.69％,归母净利润3.99亿元,同比增长4.75％,扣非后净利润3.18亿元,同比增长10.04％。业绩基本符合预期。

   公司在报告期内实现哈动装并表。2023年,公司对控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司(简称"哈动装"),实现同一控制下企业合并。2023年初至合并日,哈动装实现营收11.2亿元,净利润0.79亿元,相较于上期实现净利润0.59亿元大幅增长。其中,比较期间被合并方实现营收9.8亿元,净利润0.59亿元。

   合同负债明显提升。根据公司年报,公司23年年末合同负债约为13.8亿元,期初余额为9.83亿元。根据公司年报,合同执行中项目主要为渤海造船厂集团有限公司、中国核动力研究设计院、中核能源科技有限公司、中国核工业二三建设有限公司等。此外,截至合并日,哈动装合同负债约为10.68亿元,上期期末约为2.8亿元,也实现大幅增长。

   此外,公司核电收入实现6.86亿元,同比增长52.78％,占营收比重达12.9％。电动机及服务实现营收45.24亿元,同比增长13.17％,占营收比重达85.03％。

   当前核电景气度上行,四代核电发展迅速,公司完成收购哈动装这一优质资产,未来在三代、四代核电发展背景下,公司均有望受益。此外,公司当前主要产品包括节能电机、以及各类电机的节能改造、下游主要为石化、煤化工、冶金等高耗能行业、符合设备更新节能降耗大方向。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营收58.6、65.7、73.3亿元,实现归母净利润4.56、5.30、6.18亿元,分别对应PE15/13/11倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,四代核电批复不及预期风险,收购事项推进不及预期风险,行业竞争加剧风险