崇达技术(002815):2023年业绩短期承压,高端产品布局助推业绩增长-公司信息更新报告

2023年业绩短期承压,高端产品布局助推业绩增长,维持"买入"评级公司2023全年实现营收57.72亿元,同比-1.68％;归母净利润4.09亿元,同比-35.84％;扣非净利润3.88亿元,同比-38.97％;毛利率25.94％,同比-1.48pcts。2023Q4单季度实现营收14.66亿元,同比+5.87％,环比+2.82％;归母净利润0.10亿元,同比-93.25％,环比-89.56％;扣非归母净利润0.06亿元,同比-95.10％,环比-91.92％;毛利率21.82％,同比-8.98pcts,环比-4.49pcts。考虑短期行业疲软等因素,我们下调2024、2025年、新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为6.63/7.79/9.20亿元(前值为10.06/11.61亿元),对应EPS为0.61/0.71/0.84元(前值为0.92/1.06元),当前股价对应PE为12.3/10.5/8.9倍,公司是国内头部PCB企业,积极布局高端PCB产品,随着高端产品占比逐步提升,公司业绩有望稳步增长,维持"买入"评级。

   减值损失叠加期间费用提高,公司业绩短期承压2023年公司规模净利润主要下滑原因如下:(1)资产减值:受市场行情影响,公司应用于通讯、手机的PCB产品单价下降,公司资产减值损失资产减值损失增加8273万元,主要为存货减值损失增加8890万元。(2)销售费用:同比增加4626万元,主要系公司持续加大销售策略,加大海外客户出差拜访等所致;(3)财务费用:同比增加4607万元,主要是汇率波动导致2023年度汇兑收益减少5777万元。(4)IC载板需求疲软:子公司普诺威受行业景气度影响,净利润同比下降6036万元,对公司归母利润影响金额为2924万元。

   高端产能陆续释放,高端产品收入占比有望继续提升2023年,公司继续重点推动手机、电脑、汽车、通讯、服务器五大重点行业,持续推动产品结构持续优化升级,公司在高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比提升至60％以上。2024年,随着珠海崇达二期的陆续投产、普诺威SiP封装基板事业部的产能爬坡,公司在高端板的产能储备将有较快提升。

   风险提示:下游需求不及预期;竞争加剧风险;产能释放不及预期