伟创电气(688698):业绩符合预期,新老业务展现强劲动力-2023年报点评

事项:

   伟创电气发布2023年报,公司2023年全年实现营收13.05亿元,同比增长44.03％,实现归母净利润1.91亿元,同比增长36.38％,实现扣非归母净利润1.82亿元,同比增长59.75％。

   评论:

   营收利润高增长,研发投入持续加码。2023年公司营收同比增长44.03％,归母净利润同比增长36.38％,主要系传统业务(变频器和伺服系统)销售势头良好,凭借产品的质量和服务优势,保持了较强的增长动力;同时公司持续加强供应链管理,并加强产线建设,通过提升生产的自动化水平,实现了降本增效,2023年公司毛利率为38.08％,同比增长2.20％。公司坚持技术创新为驱动,持续加大研发力度,2023年研发投入同比增长52.84％。

   通用自动化业务快速发展,海外业务稳步推进。分产品结构来看,2023年公司实现变频器收入8.14亿元,同比增长29.82％,毛利率提升至43.67％(同比+2.56％),收入占比下降至62.37％(同比-6.79％);公司变频器产品线根据"全品类出击、全领域覆盖"战略,完善变频器的产品结构,形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系;实现伺服系统及运动控制器收入4.23亿元,同比增长77.73％,毛利率提升至29.14％(同比+4.85％),收入占比提升至32.42％(同比+6.17％),公司伺服系统在驱动器及电机研发上加大投入,形成了足够宽的产品宽度和深度,可满足更广阔的市场需求。自PLC推出以后,公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全,补齐战略短板以后形成的系统解决方案会加强综合竞争力,后期可开拓一些新的细分市场,互相带动产品实现销量增长。分地区来看,公司积极将现有的成熟行业产品推向海外市场,丰富海外出口产品种类,实现出口较快增长;2023年,海外实现收入为3.14亿元,同比增长54.64％,收入占比提升至24.04％(同比+1.65％)。

   抢抓智机器人等新兴行业机会点,开拓全新利润增长点。公司持续深耕机器人领域,加大该行业的综合投入,为机器人产业高速发展蓄势赋能;产品方面推出低压伺服系统、伺服一体轮、旋转关节模组、空心杯电机、无框电机等核心零部件;技术方面攻克了中空环形编码器难题、储备了高功率密度驱动器技术、突破了智能化的机电一体化技术等;市场方面主要布局移动类机器人、协作类机器人、工业机器人、服务类机器人等,同时结合市场趋势及时布局人形机器人行业,助力产业发展。

   投资建议:考虑到公司新产品的积极布局和产品结构的调整,我们下调公司利润预期,预计公司2024-2026年营收分别为17.18、22.13、27.88亿元;归母净利润分别为2.68(前值3.09)、3.62(前值4.14)、4.90亿元;EPS分别为1.27、1.72、2.33元。考虑到公司深耕自动化领域多年具备较强竞争优势,有望受益工控需求复苏和制造出海红利,参考可比公司估值,给予2024年25倍PE,对应目标价31.75元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业复苏不及预期、海外市场导入不及预期、市场竞争加剧