华兰生物(002007):采浆增速亮眼,血制品业务有望提速-公司年报点评

事件:公司公告2023年年报,实现营业收入53.42亿元(+18.26％),归母净利润14.82亿元(+37.66％),扣非归母净利润12.67亿元(+41.77％),业绩上升的原因有:1)通过增加采浆量、提高血浆综合利用率、优化产品结构、加大市场急需产品的生产和研发等措施巩固血液制品行业地位;2)集中优势资源开发疫苗新产品,做好四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)等产品的生产和销售,做大做强疫苗业务。分季度来看,单Q4实现营业收入14.29亿元(+56.23％),归母净利润4.14亿元(+135.85％),扣非归母净利润3.61亿元(+166.97％)。

   疫苗业务:子公司华兰疫苗2023年实现收入24.10亿元(+32.03％),归母净利润8.60亿元(+65.49％)。2023年,华兰疫苗做好疫苗产品的研发、生产和销售,四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位,共取得流感疫苗批签发共计94个批次,其中四价流感疫苗(成人剂型)73批次,四价流感疫苗(儿童剂型)15批次,三价流感疫苗6批次,上述流感疫苗共2535.7万剂(+33.38％),可见民众接种意愿上升。我们认为随着国家政策推动、民众健康意识进一步提升、支付能力逐步增强,行业可持续发展将迎来新空间。此外,2023年2月,华兰疫苗先后取得冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》,进一步丰富了公司的产品线。

   血制品业务:2023年实现营收29.26亿元(+9.22％),其中白蛋白收入同比增长6.97％,静丙同比增长8.96％,其他血液制品同比增长11.87％。2023年公司加快新建单采血浆站建设,加强对单采血浆站的管理,血液制品业务保持稳定增长,实现采浆1342.32吨,较2022年增长19.59％。公司积极申请新建单采血浆站,2023年公司成功建成4家浆站并顺利获取《单采血浆许可证》,积极推进在建浆站工作,并完成11家浆站的许可证换发,以增强血浆采集能力和确保业务合规性。同时,公司加强对现有单采血浆站献浆员的宣传发动,进一步提升浆站管理能力,挖掘单站潜能,促进浆站内生增长。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.24亿元、20.01亿元、23.16亿元,同比分别增长16.4％、16.0％、15.7％。我们预计公司的血制品业务温和回升,流感疫苗业务在后疫情时代重新迎来放量期,参考可比公司估值,我们给予公司2024年25-30XPE,对应合理价值区间为23.57-28.29元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:采浆量不及预期的风险,流感疫苗接种不及预期的风险。