瑞芯微(603893):2023Q4业绩同比高增,端侧AI落地驱动成长-公司信息更新报告

2023Q4业绩同比高增,端侧AI落地带来成长动力,维持"买入"评级

   2023Q4业绩同比高增,端侧AI落地带来成长动力,维持"买入"评级2023年实现营收21.35亿元,同比+5.17％;归母净利润1.35亿元,同比-54.65％扣非净利润1.26亿元,同比-26.78％;毛利率34.25％,同比-3.43pcts。2023Q4单季度实现营收6.80亿元,同比+48.02％,环比+12.97％;归母净利润0.58亿元同比+168.53％,环比+9.62％;扣非净利润0.60亿元,同比+0.60亿元,环比+16.50％;毛利率33.03％,同比-1.97pcts,环比-3.05pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025年,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为3.80/5.63/8.59亿元(前值为3.87/6.31亿元),预计2024/2025/2026年EPS为0.91/1.35/2.05元(前值为0.92/1.51元),当前股价对应PE为58.8/39.6/26.0倍,我们看好AI在端侧落地带来的成长动力,维持"买入"评级AIoT发展带动营收增长,受成本上涨、价格下降影响导致业绩短暂承压

   AIoT发展带动营收增长,受成本上涨、价格下降影响导致业绩短暂承压分产品线看,受益于AIoT的发展趋势,在智能座舱领域,多款搭载RK3588M的电动汽车发布并量产出货;在教育市场,公司与行业龙头客户推出多款接入AI大模型的新硬件,市场份额提升拉动营收增长;2023年受晶圆成本上涨、市场竞争激烈导致价格下降影响,公司毛利率短暂承压,受非经常性收益下降影响公司业绩短暂承压,2023年公司非经常性收益0.09亿元,同比-1.16亿元。

   重视研发构建技术优势,端侧AI落地+新品推出带来充足成长动力

   重视研发构建技术优势,端侧AI落地+新品推出带来充足成长动力公司重视研发,2023年研发支出5.36亿元,占营业收入比重为25.11％;2023年完成新一代中高端AIoT处理器RK3576研发工作并流片,采用先进制程,搭载6TOPs算力的最新一代NPU,可广泛应用于汽车智能座舱、机器视觉、平板电脑等多个市场,已有多家头部客户展出基于RK3576的产品样机;同时,公司推出AI音频专用处理器RK2118,并进行智能视觉处理器RV1103B/C的立项研发。公司为AIoTSoC芯片领先者,产品矩阵丰富,可提供0.5-6TOPs的不同算力芯片,随着AI在端侧的加速落地、新品推出逐渐放量,公司成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。