北京君正(300223):23Q4单季度扣非归母净利润环比+3％,静待行业市场需求复苏-公司动态点评

23Q4单季度扣非归母净利润环比增长3.08％,利润端有所改善。

   公司2023年营收45.31亿元,同比下降16.28％,归母净利润5.37亿元,同比下降31.93％,扣非归母净利润4.91亿元,同比下降34.23％,扣非归母净利润同比下降主要系23年研发/销售费用率同比提升3.78pct/1.53pct。

   23Q4单季度营收11.11亿元,环比下降7.31％,归母净利润1.69亿元,环比增长15.43％,扣非归母净利润1.45亿元,环比增长3.08％;毛利率38.38％,环比提升1.28pct,归母净利率15.20％,环比提升2.99pct,扣非归母净利率13.04％,环比提升1.31pct,归母净利润环比增长主要受益于投资净收益及政府补助环比增长。

   23年面向消费市场的计算芯片营收同比+44％,存储芯片仍处于底部阶段。

   2023年存储芯片营收29.11亿元,同比下降28.19％,占总营收的64.26％,毛利率36.48％,同比下降0.37pct,营收同比下降系工业/医疗等市场同比下滑较多,汽车同比降幅相对较小。其中单23Q4营收6.91亿元,环比下降4％。

   第二大业务计算芯片2023年营收11.08亿元,同比增长43.91％,占总营收的24.46％,毛利率27.95％,同比下降2.52pct,营收同比增长主要受益于消费类IPC增长显著。其中单23Q4营收2.93亿元,环比下降14％,主要受即将进入24Q1传统淡季影响,客户提货需求减弱。

   第三大业务模拟与互联芯片2023年营收4.09亿元,同比下降14.58％,占总营收的9.03％,毛利率51.34％,同比下降1.65pct,营收同比下降主要由于23年模拟与互联芯片面向的行业市场处于下调阶段。其中单23Q4营收1.11亿元,环比增长1％。

   "计算+存储+模拟"全面布局,加强新产品市场开拓,奠定公司未来成长。

   (1)存储芯片方面,2023年8GbLPDDR4已开始量产,正在研发21nmDRAM产品。(2)计算芯片方面,2023年面向显示控制/打印机等的X2600系列以及面向H.264双摄平台升级产品T23完成量产。(3)模拟与互联芯片方面,2023年GreenPHY完成量产,预计24年贡献一定营收,车规级LINSBC和CANSBC已向市场推出。

   全球汽车IC领军企业,深耕三大产品线,维持"增持"评级。

   公司是国内稀缺的汽车IC领军企业,全面布局车规级芯片平台,随着公司各版块协同发展,预计公司2024～2026年归母净利润分别为6.01/7.31/9.01亿元,对应24/25/26年PE为49.5/40.7/33.0倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观风险;产品开发风险;毛利率下降风险;存货风险等。