安利股份(300218):Q1业绩预计继续同比高增,PU合成革龙头未来可期-公司信息更新报告

2024Q1业绩预计同比高增,PU合成革龙头未来可期,维持"买入"评级公司发布2024年一季度业绩预告,预计2024Q1实现归母净利润3800-4500万元同比增长370.79％-420.68％,环比增长30.17％-54.15％,预计实现扣非归母净利润3500-4200万元,同比增长298.73％-338.47％,环比下降22.31％-6.77％。尽管公司Q1经营活动受春节放假影响,但其业绩依旧实现稳健增长。我们认为公司Q1业绩基本符合预期,因此维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.86、2.60、3.29亿元,EPS分别为0.86、1.20、1.52元,当前股价对应PE分别为16.3、11.7、9.3倍。我们看好公司作为国内PU革行业龙头,未来有望充分受益于鞋材需求复苏、TPU新产品及新能源汽车等新需求的持续放量,维持"买入"评级。

   产品与客户结构持续优化,2024Q1公司主营产品量价齐升

   据公司公告,2024Q1公司业绩同比高增主要原因系公司与品牌客户深化合作,大客户战略成效初显,客户结构和产品结构优化。量价方面,据公司公告,2024Q1公司主营产品销量同比增长16.73％,收入同比增长25.16％,单价同比增长7.26％,主营产品量价齐升。毛利率方面,2024Q1公司主营产品销售毛利率达到28.06％,同比提升10.46pcts,环比提升约4.99pcts,主要原因系大公司创新能力强,产品与客户结构优化,高单价、高毛利、高附加值产品占比提升。

   多因素共同助力,公司业绩有望持续高增

   据公司公告,目前汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰等新兴需求发展态势向好,且此类需求均属于高附加值领域,未来有望为公司贡献重要盈利增量。同时,TPU新产品在国内外高端运动品牌影响提升,未来公司出货量或将持续增长。此外随着客户订单逐步增加、产能逐步释放,安利越南2023年下半年销量较上半年增长约316％,预计其2024年整体盈利也有望好转。最后,对于公司主要传统需求之一的鞋材领域,伴随国内外下游客户去库的持续进行,其需求也或将迎来边际改善,进而进一步拉动PU革需求增长。

   风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、能源成本大幅波动等