富瑞特装(300228):公司业绩扭亏为盈,收拾旧山河再出发-公司点评

业绩简评

   2024年4月16日公司披露年报,全年实现营业总收入30.4亿元同比上升89.3％,归母净利润为1.5亿万元,同比增长165.8％。其中,Q4实现营收9.3亿元,同比上升80.0％;实现归母净利润1.1亿元,同比扭亏为盈,公司业绩超预期。

   经营分析

   全年利润由亏转盈,Q4单季度贡献全年六成业绩。公司全年利润大幅度增长主要系:1)2023年LNG重卡放量超预期,2023年全年LNG重卡销售约15.1万辆,同比增长307.2％,公司作为LN重卡气瓶头部企业,2023年低温储运应用设备业务营收同比增长187.6％;2)报告期内,公司重装设备业务快速增长,截止到202年底,重装设备业务营收同比增长133.2％;3)随着国家中西部偏远井口气资源的开发力度逐渐加大,报告期内公司的LNG运维加工服务及销售业务规模保持稳定增长。

   主业快速反转,氢能提升整体估值。LNG重卡驱动并非单纯油气价差导致,长期可控能源利好终端应用市场,油气价差并非驱动天然气重卡最大原因,国内能源未来的自主可控与长期LNG价格向下催生终端用户需求旺盛,今年天然气重卡将成公司亮点之一;稳健可持续业务推动公司业绩企稳,重型装备业务与天然气能源服务构筑后续业绩基底,相较于天然气重卡需求的起量,公司前些年针对重装出海与能源服务的左侧布局进入收获期,随着重装客户与海外头部客户长期绑定,订单有望满负荷,能源服务业务将构成公司最大亮点,构筑利润全新高增量;公司布局氢储运高精尖环节,其氢瓶阀门客户覆盖大部分头部企业,国产化渗透将加速,液氢公司左侧布局,DN25～DN50液氢用紧急切断阀、DN15～DN100液氢用截止阀共计121套液氢用阀门已发往项目现场。

   盈利预测、估值与评级

   公司主业毛利率和净利率双升叠加氢能储运进入关键期,业绩逐步进入释放期,2024-2026年归母净利润为3.0/4.7/6.0亿元,对应的EPS分别为0.52/0.82/1.03元,PE为16/10/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   燃料电池发展不及预期;储运落地发展不及预期;油价大幅下跌影响天然气经济性。