浦东金桥(600639):租售并举稳健发展,产业投资持续推进-公司点评报告

事件:浦东金桥公布2023年年度报告,全年实现营业收入65.9亿元,同比+30.3％;实现归母净利润18.2元,同比+14.9％。

   全年营收大幅增长,优质项目去化火热。2023年,公司实现营业收入65.9亿元(yoy+30.3％),实现归母净利润18.2亿元(yoy+14.9％)。房地产销售实现收入45.2亿元,同比+36.3％,主要系碧云尊邸项目结转实现收入37.7亿元,该项目已基本结算完毕;公司碧云澧悦项目仍存在4.0万㎡待结面积,该项目第一批次于2023年11月正式预售,开盘首日去化80％。

   土地储备充足,标杆项目开工。截止报告期末,公司持有5块待开发地块,总计规划计容建筑面积3.7万㎡,公司市场化外拓销售住宅项目总建筑面达到153万㎡,预计货值320亿元。报告期内,公司于金桥地区新开工2个工业项目,于虹口区新开工1个住宅项目,该住宅项目旨在打造"碧云·北外滩"区域标杆产品,提升碧云品牌全市影响力。

   租赁业务稳健发展,产业投资持续推进。截至报告期末,公司持有各类经营性物业319万㎡,平均出租率83.3％,实现房地产租赁收入18.2亿元,同比+14.6％。公司围绕未来车、智能造、新通信等重点产业,全年累计引进77个内外资项目,完成首个直投项目中科新松出资,并成功落地OfficePark金科园,浦东智能制造基金一期完成投资约2.4亿元。

   三条红线维持绿档,融资渠道畅通。2023年,公司剔除预收账款的资产负债率55.27％、净负债率77.98％、现金短债比为0.48,三道红线稳定维持绿档。公司融资渠道畅通,2023年发行10亿元公司债和14.5亿元中票,票面利率分别为3.30％和2.82％,连续多年在资本市场融资。

   盈利预测与估值:公司收入大幅增长,租售并举模式走在地产前沿,产业投资持续推进,作为浦东新区内重点发展先进智能产业的产业运营商,将直接沐及浦东新区改革春风。我们预计公司24-26年营业收入分别为56.2、69.1、91.2亿元,归母净利13.2、15.3、18.3亿元,对应PE分别为9.3、8.0、6.7倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:房地产市场持续低迷;政策落地不及预期;产业投资不及预期。