启明星辰(002439):持续投入战略新兴板块,打造网安新质生产力

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入45.07亿元,同比增长1.58％;实现归母净利润7.41亿元,同比增长18.37％;同时,公司发布一季度业绩预告,2024年一季度预计实现收入9.00～9.50亿元,同比增长14.26％～20.61％。在年报披露的经营计划中,2024年公司将保持快速、健康发展,预计全年实现20％以上的收入增长。

   中移动协同深化,打造网安新质生产力:2024年1月,中国移动集团正式成为公司实际控制人,关联业务发展进一步加速。公司以中国移动"BASIC6"科创计划为指引,积极布局新领域、新赛道,重点发力AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域。在业务拓展方面,公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地,实现总部-省-市全面对接,与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议。在提质降本方面,2023年公司三费投入总额较上年同期下降11.69％,费用率(三费)下降6.8个百分点。同时,生产效率(人均营收)显著提升,同比增长7.83％,降本增效效果明显。股东分红方面,公司2023年度分红比例提高至45％,向全体股东每10股派发现金红利2.70元(含税),分红总额为3.31亿元,为股东创造更大价值。

   持续投入战略新兴板块,新技术驱动收入增长:2023年,公司新业务板块(涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营)实现营业收入21.42亿元,同比增长13.82％,占全年营收的47.54％,收入占比进一步提升。其中涉云安全业务实现收入5.72亿,同比增长34.50％;安全运营中心业务实现收入10.61亿,同比增长13.01％;身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200％;数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR(终端威胁检测与响应)均实现50％以上的增速,打造新质生产力初见成效。

   投资建议:公司作为网安经典板块龙头,新兴板块持续保持引领,中移动协同效应已初现,持续夯实新质生产力的安全基石。我们预计2024-2026年公司分别实现收入54.68、68.11、86.03亿元。实现归母净利润9.50、11.44、14.99亿元,对应当前PE估值分别为25x、21x、16x,维持"增持"评级。

   风险提示:公司技术创新不及预期;网安下游资本投入不及预期;行业支持政策不及预期。