沪硅产业(688126):23年业绩承压,积极储备产能推进高端硅片国产替代-年报点评

行业周期波动和扩产折旧拖累23年业绩。公司发布23年年报。23年,公司收入31.9亿元,yoy-11.39％,归母净利润1.87亿元,yoy-42.61％,受整体经济环境和半导体市场下行周期的影响,公司营收同比回落,同时由于公司扩产过程中不可避免的前期投入和固定成本较大,加之研发费用的持续较大投入,导致业绩同比下滑;毛利率16.46％,yoy-6.26pct;净利率5.04％,yoy-4.53pct。23年Q4,公司收入8亿元,yoy-20.32％,qoq-1.99％,归母净利润亏损2600万元;毛利率9.42％,yoy-14.21pct,qoq-5.66pct;净利率-3.67％,yoy-24.65pct,qoq-5.2pct。

   积极推进产能储备,持续推动高端硅片国产替代。根据公司23年报,公司是国内规模最大、技术最全面、国际化程度最高的半导体硅片企业之一。目前,子公司新昇300mm硅片合计产能已达到45万片/月,并且在23年12月当月实现满产出货,预计到24年底新昇将实现300mm硅片60万片/月的产能建设目标。同时,新昇在太原投资建设"300mm半导体硅片拉晶以及切磨抛生产基地"预计将于24年完成中试线的建设,借此新昇有望进一步扩充产品种类、丰富产品组合,持续推动半导体产业链国产化进程;子公司新傲继续推进300mm高端硅基材料研发中试项目,以更好地满足射频等应用领域市场和客户需求,现已建成产能约6万片/年的300mm高端硅基材料试验线;子公司Okmetic在芬兰万塔的200mm半导体特色硅片扩产项目正在按计划建设,以巩固Okmetic在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年实现EPS0.09/0.12/0.16元/股,考虑到公司在国内硅片行业的龙头地位和持续扩张的产能规模优势,维持公司合理价值26.52/股的观点不变,维持"买入"评级。

   风险提示。下游需求不及预期,产能爬坡不及预期,市场竞争加剧。