光峰科技(688007):转让GDC部分股权,加码成长业务发展

事项:公司公告:公司拟将全资子公司香港光峰51％的股权转让给公司实际控制人的全资公司LONGPINE,转让后,香港光峰将不再纳入公司合并报表范围。本次转让主要为减少参股公司GDCTechnologyLimited对公司发展可能带来的不确定性影响,香港光峰持有GDC44％的股权,而GDC自2022年以来持续亏损,2023年亏损2690万元。此次交易对价为香港光峰持有GDC长期股权投资账面价值的51％,即1001万美元。

   国信家电观点:1)公司转让香港光峰股权有利于减少GDC对公司发展带来的不确定性,优化公司资产结构和现金流,加速公司在车载等新兴业务的发展;2)公司车载业务已获得6个定点,其中问界M9已于2023年12月推出并进入量产交付阶段,据悉目前大定数量已突破7万,4月交付量预计为1.5万台。后续预计其余定点也将陆续量产交付,为公司注入新的增长点;3)公司B端业务迎来良好恢复,夯实公司利润基础:影院租赁业务预计在春节档票房创新高等带动下实现良好增长,专显业务预计保持平稳增长;

   C端家用投影业务受到行业影响,公司正积极调整,小明LCD投影表现突出,预计今年有望实现大幅减亏,优化基本面,实现经营企稳回升。

   4)公司激光显示技术全球领先,B端业务实现良好复苏;公司的智能座舱业务已形成较强的行业认同,普及了消费者的市场教育,形成了公司在智能座舱方面丰富的经验,同时公司在定点上具有较强的领先优势;公司在车灯和AR-HUD上也有成熟的产品方案和独创的技术方案,车载业务有望铸就二次增长曲线。考虑到家用投影行业的竞争情况及公司在车载领域的大力投入,调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为1.0/1.7/3.0亿(前值为1.6/2.4/4.0亿),增速为-15％/+66％/+76％,对应PE=88/53/30x,维持"买入"评级。

   5)风险提示:行业竞争加剧;下游客户拓展不及预期;行业需求复苏不及预期。