红旗连锁(002697):聚焦主业稳增长,新网银行效益提升增厚利润

公司公布2024年一季报,业绩符合预期。据公司公告,公司24Q1实现营收26.71亿元,同比增长4.55％,实现归母净利润1.63亿元,同比上升15.95％,实现归母扣非净利润1.51亿元,同比上升9.86％,其中投资收益达0.38亿元,同比增长51.09％,扣除这部分投资收益后公司主营业务利润同比增长8.26％,公司经营活动产生的现金流量净额为0.38亿元。

   公司依托优质门店网络布局,线上线下多渠道触达消费者,2024春节年货销售额增长明显。据公司公告及证券时报网,23年公司聚焦门店提档升级,加快门店拓展速度,23全年新开144家、升级改造279家,共计3639家门店。基于超3600家优质线下门店网络及完善的配送中心和线上电商渠道资源,公司形成5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈,春节期间积极参与政府发放的多轮消费券活动,以线上线下结合的方式,成功捕捉大成都及周边市区旺盛的便利性和常规性消费需求,实现春节期间销售额同比2023年春节增长5％,同比2019年春节增长41％。

   毛利率略有下降,期间费用率保持平稳,投资收益增长亮眼增厚利润。据公司公告,2024Q1公司综合毛利率为29.80％,同比-0.23pct,期间费用率为24.37％,同比持平,其中销售、管理、财务费用率分别为22.17％/1.24％/0.97％,同比变动+0.27/+0.03pct/-0.30pct。

   24Q1实现投资收益持续增长达0.41亿元,同比增长52.22％,其中新网银行等投资联营企业收益达0.38亿元,占总营收的1.43％,同比增加0.44pct。剔除超额投资收益波动的影响,公司主营业务利润同比增长8.26％。综上,公司归母净利润率达6.1％,同比增长0.6pct。

   完善公司"商品+服务+金融"经营特点,以差异化竞争策略提供优质产品和服务。24Q1,公司坚持推进产品结构优化,丰富增值服务供给,注重实施"商品＋服务"的差异化竞争策略,以高质量商品和便捷性服务,吸引增量消费群体,增强消费者粘性。同时,公司巩固现有的信息化管理系统,完整的供应链及配送体系,实现公司各部门之间的无缝连接和高效协同,提升商品配送、周转、核算等各环节的工作效率,提高门店响应效率,满足消费者的即时性消费需求。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司长期深耕大成都及周边地区市场,优质门店网络布局基础上,积极创新营销方式,实现零售主业稳步增长,新网银行提质增效,有助于进一步提升整体经营效益。同时,四川国资委入住有望强化资源协同,为公司在未来业务开拓及网络布局中打造更有利的品牌形象,助力实现长期可持续性增长。我们维持盈利预测,24/25/26年归母净利润为5.99/6.34/6.66亿元,对应PE分别为12/12/11倍。

   风险提示:便利店行业竞争加剧、运营成本持续增长、宏观经济增速放缓。