华明装备(002270):2023年业绩持续高增,海外景气度加速上行-公司信息更新报告

公司发布2023年报告,业绩持续高增,盈利能力稳中有升华明装备发布2023年报告,实现营业收入19.61亿元,同比增长15％;归母净利润5.42亿元,同比增长51％;扣非净利润5.02亿元,同比增长46％;其中,2023Q4收入5.07亿元,归母净利润0.83亿元。2023年公司销售毛利率/净利率分别为52.2％/28.1％,同比分别提升2.9/6.8pct。公司期间费用率21.2％,同比下降2.7pct,主要系公司持续加强费用优化。2023年累计两次现金分红7.35亿元,持续高比例分红回报股东。我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为7.06/8.71/11.13亿元,EPS为0.79/0.97/1.24元,对应当前股价PE为16.6/13.5/10.5倍,维持"买入"评级。

   清洁能源转型拉动需求,国内需求持续增长,积极布局海外市场分接开关技术壁垒高,竞争格局稳定。公司作为国内第一、全球第二的行业龙头,全面受益于全球电力系统转型建设。2023年国内电网、工业、新能源需求延续高增,海外市场需求持续旺盛,公司海外直接与间接出口收入均实现较快增长。公司分接开关营业收入达到16.25亿元,同比增长20.4％;出口金额3.4亿元。其中,直接出口2.4亿元,同比增长72％;间接出口1.0亿元。

   公司全新目标彰显发展信心,国产替代和海外市场打开新的增长空间公司目标力争在未来4年内净利润可以在2023年的基础上实现翻倍。2023年公司在国内以往进口产品为主的核电领域、工业整流变压器、特高压领域公司都实现了新的突破,开始进入高端产品市场,加快国产替代。公司2024年将积极推动东南亚生产基地的建设工作;已经积极融入美国市场并陆续获得了数批订单,同时积极在美国寻求产能布局的机会;也将着力在欧洲拓展新的销售渠道,深度融入当地市场。

   风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险、市场开拓不及预期。