中鼎股份(000887):Q1净利同比高增,24年盈利改善可期-公告点评

24Q1公司实现归母净利3.2-3.8亿元公司发布23年业绩快报及24Q1业绩预告:23年实现营收172.5亿元,同比增长15.7％;归母净利11.3亿元,同比增长16.95％,符合此前预告区间(归母净利11.2-12.2亿元)。24Q1公司预计实现归母净利3.2-3.8亿元,同比增22.0％-44.8％;扣非归母净利2.7-3.3亿元,同比增长25.6％-53.5％。

   我们维持前次预测,预计公司24-25年EPS分别为1.1/1.38元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.8倍,我们给予公司24年13.8倍PE,目标价15.18元(前值13.64元),维持"买入"评级。

   传统业务筑基,智能底盘+热管理增量业务赋能成长23年公司归母净利同比增长16.95％,对应净利率6.6％,同比+0.2pct。业务规模扩张的主要驱动力包括:1)密封、减震等传统业务不断加大自主品牌及美系客户开拓力度,营收稳健增长;2)空气悬挂、轻量化、热管理系统三大增量业务配套自主品牌落地成长。我们看好公司继续扩大优势业务市场份额,同时依托智能底盘产品,提高对自主核心客户的配套价值量,量价齐升驱动业绩增长。

   24Q1归母净利超预期,海外经营或加速改善24Q1公司归母净利同比增22％-44.8％至3.2-3.8亿元,超出我们此前预期(2024.3.18日发布的《Q1前瞻:终端迎复苏,产业链同比普增》)。Q1公司业绩增速可观,我们认为,一方面系营收端智能底盘业务持续放量,一方面或系公司海外企业整合、成本控制措施成效逐步显现。展望24年:1)安徽AMK产线已开始供货,本土化生产有望显著改善空悬系统业务盈利;

   2)公司从区域化管理向模块化管理转变,由中方团队主导各业务模块,精细化管理模式下,海外子公司盈利能力有望进一步向好。

   空悬系统自制进展积极,热管理新场景有望培育增长点公司增量业务成长动能强劲:1)空悬:空气供给单元产品立足于技术及量产领先优势,订单拓展进程顺利,24-25年将持续释放贡献增量;空簧产线已具备量产能力,通过横向开拓空悬系统供应品项,单车价值量再攀高;2)冷却系统:公司持续拓宽冷却系统产品谱系,子公司中鼎流体正推动液冷板等产品落地,并布局温控系统总成。1月,公司与福斯润滑油签订战略合作协议,共同推进浸没式液冷技术,为数据中心、储能、新能源汽车等应用领域开发先进热管理解决方案。热管理新场景或为公司带来广阔成长空间。

   风险提示:新项目拓展不及预期;海外配套项目进度不及预期。