浦东金桥(600639):业绩增长可售货值充裕,产业投资加速推进-公司信息更新报告

营业利润保持增长,产业投资加速推进,维持"买入"评级

   浦东金桥发布2023年年报,得益于碧云尊邸项目集中结转,公司营收利润同比增长。受可结转资源滞后影响,我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为14.84、16.74和19.01亿元(2024-2025年原值为15.06和19.37亿元),对应EPS为1.32、1.49、1.69元,当前股价对应PE为8.3、7.3、6.4倍,公司可售房产资源充足,租赁收入稳中有升,区位优势以及产业聚集效应显著,维持"买入"评级。

   高毛利结转促进业绩提升,土地储备支出增加

   公司2023年实现营收65.85亿元,同比增长30.31％;实现归母净利润18.19亿元,同比增长14.85％;实现经营性净现金流-67.03亿元,基本每股收益1.62元,毛利率和净利率分别为68.1％和27.3％,分别下降0.4和3.4个百分点。公司业绩增长源于高毛利住宅项目碧云尊邸二期项目集中结转,相应增厚净利润;现金流出主要由于土地储备支出61.81亿元,开发建设支出32.33亿元。

   租售并举经营稳健,产业投资加速推进

   公司坚持租售并举的经营模式,2023年OfficePark金科园竣工并投入运营,T25改扩建项目实现开工,截至年末公司持有各类经营性物业合计约319万方,平均出租率达到83.3％;全年实现租赁收入18.2亿元,同比增长14.6％,毛利率达57.7％。2023年公司本部＋盛盎基金＋盛讯投资三位一体的投资布局基本完成,完成首个直投项目中科新松出资,浦东智能制造基金一期完成投资约2.4亿元。

   可售货值充裕,园区更新储备充足

   公司在建可售住宅项目充足,2023年初成功竞得虹口北外滩宅地项目的实施主体,年末竞得祝桥住宅地块,周浦项目11月首开去化率达80％。截至2023年末,公司市场化外拓销售住宅项目总建筑面达到153万方,预计货值320亿元。园区资源方面,碧云商业综合体规划已于2024年2月正式获批,总建面约36万方,力争年内实现开工。公司融资渠道畅通,2023年分别发行10亿元公司债和14.5亿元中票,票面利率不超过3.3％;期末融资总额155.4亿元,平均融资成本3.0％。

   风险提示:项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。