北京银行(601169):加快不良处置,启动数字化转型"新三大战役"

2023年业绩基本符合我们预期

   北京银行公布2023年业绩:2023年营收同比增长0.7％,归母净利润同比增长3.5％;4Q23单季营收同比增长14％,归母净利润同比下降0.1％;ROAE披露值9.32％,同比下降0.28ppt;业绩基本符合我们预期。公司启动以"大零售-大运营-大科技"为核心的数字化转型"新三大战役",完成零售、科技条线组织架构优化调整,积极打造"五大特色银行"。

   发展趋势

   规模保持较快增长。2023年总资产/贷款/存款总额分别同比增长10.6％/12.1％/8.2％。公司持续推进零售转型,加快构建基于客户体验和价值创造的新零售战略体系,同时支持科技、绿色、普惠、"专精特新"等相关领域贷款规模增长。2023年贷款净增主要来自个人消费贷、制造业、租赁和商务服务业;北京/江苏/浙江地区贷款增量占比分别为32％/22％/18％。

   净息差同比下行。2023年全年日均余额息差同比下降22bp至1.54％,与1H23持平,其中生息资产收益率较1H23上升1bp,付息负债成本率较1H23上升2bp。公司优化零售信贷结构、加大个人消费贷投放力度,带动个人贷款收益率同比提升10bp。我们测算4Q23单季期初期末平均净息差环比下行4bp至1.40％,主要由于付息负债成本率环比上升5bp。

   4Q23非息收入同比增长69.5％,其他非息收入自低基数增长。4Q23净手续费收入同比下降70.1％,我们预计主要由于代理及委托业务收入同比减少;其他非息收入同比增长230.4％,其中投资收益自去年同期低基数增长52.4％,公允价值变动损益受债市利率下行影响同比增加11亿元。

   加大不良资产处置。4Q23末不良率环比下降1bp至1.32％;关注类贷款占比较2Q23末上升28bp至1.78％,逾期贷款占比较2Q23末上升5bp至1.72％;信用成本环比上行36bp至1.17％。我们估算2H23年化不良生成率较1H23上升15bp至0.82％,全年不良生成率同比上升4bp至0.79％。

   4Q23末拨备覆盖率环比上升1.6ppt至216.8％。

   盈利预测与估值

   考虑公司加快不良资产处置,我们下调2024E/2025E盈利预测3.1％/5.3％至263亿元/274亿元。当前股价对应0.45倍2024E市净率和0.42倍2025E市净率。维持跑赢行业评级和目标价不变,对应0.47倍2024E市净率和0.44倍2025E市净率,较当前股价有5.3％的上行空间。

   风险

   其他非息收入受债市影响超预期波动,风险暴露程度高于预期。