康辰药业(603590):利润端增势强劲,多项目研发管线进展顺利

公司近日发布2023年度业绩快报,2023年公司实现营业收入9.20亿元,同比增长6.15％,实现归母净利润1.50亿元,同比增长48.24％,利润端增长强劲,"苏灵"获医保续约和解限贡献业绩增量,未来创新药成果逐步兑现,有望助力公司实现强劲增长,维持买入评级。

   支撑评级的要点利润端增速亮眼,"苏灵"持续放量。2023年公司实现营业收入9.20亿元,同比增长6.15％,实现归母净利润1.50亿元,同比增长48.24％,实现扣非归母净利润1.27亿元,同比增长42.51％,收入端和利润端都呈现增长态势,尤其利润端增长强劲,主要源于所得税费用减少和"苏灵"的销量增长。"苏灵"获得医保续约和解限,市场准入优势进一步扩大,而且公司后续采取一系列举措,提升药物可及性,借此实现较快放量。

   创新药研发进度有序推进,公司呈创新转型趋势。公司多项目研发管线积极推进,自研创新药KC1036为多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂,针对晚期食管鳞癌Ⅲ期临床研究于2024年2月已完成首例受试者入组,有望填补临床上二线及以上晚期食管鳞癌患者的治疗空白。金草片是首个以"盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛"适应症开发的中药1.2类创新药品种,目前临床Ⅲ期研究进展顺利,上市后有望填补国内这一适应症治疗空白。

   拓宽重点产品市场,加速推进研发进程。公司继续抓住"苏灵"医保解限的利好,将最新的循证医学和PV研究结果精准传递到临床一线,不断强化差异化优势,同时继续强化"密盖息"在细分市场的独特优势。此外,公司维持较高研发投入,提高研发效能,加快产品上市步伐,随着未来研发成果逐步落地,有望为公司带来新的业绩增量。

   估值由于"苏灵"医保续约和解限的影响低于我们预期,所以我们下调了盈利预期,预期公司2024-2026年归母净利润分别为1.50亿元、1.77亿元、2.22亿元,EPS分别为0.94元、1.11元和1.39元,PE分别为32.7倍、27.6倍、22.1倍,公司核心产品持续放量,创新管线进入关键环节,所以我们看好公司长期发展,维持买入评级。

   评级面临的主要风险市场竞争加剧风险、新药研发进度不及预期风险、医药行业政策风险。