肇民科技(301000):2023年业绩稳健增长,"价值创新"战略助力长期发展-公司年报点评

公司发布2023年年报,全年业绩稳健增长。2023年全年公司实现营收5.91亿元,同比+10.59％,归母净利润1.03亿元,同比+9.62％,毛利率为31.69％,同比+0.60pct,净利率为17.48％,同比-0.14pct,公司2023年全年营收和净利润均实现稳健增长,盈利能力维持基本稳定。分产品看,公司主要业务中的精密注塑件(汽车部件)和精密注塑模具实现增长,精密注塑件(家用电器)营收有所下滑,其中精密注塑件(汽车部件)实现营业收入4.16亿元,同比+10.52％,精密注塑模具实现营业收入0.49亿元,同比+127.47％。

   2023Q4公司业绩同比环比均显著改善。分单季度看,2023Q4公司实现营收1.61亿元,同比+20.69％,环比+12.81％,归母净利润0.34亿元,同比+91.87％,环比+69.26％,公司23Q4业绩同比环比均显著改善;毛利率为33.66％,同比+8.83pct,环比+3.40pct,净利率为20.85％,同比+7.77pct,环比+6.95pct,公司23Q4盈利能力大幅回升。

   "价值创新"战略助力公司长期发展。公司确定了"价值创新"发展战略,即通过产品和技术创新,为客户提供高价值的精密注塑产品,其中高价值体现在复杂、关键、可靠的产品功能以及成本优势,能为客户带来持续性的竞争优势,比竞争对手更高(技术水平),更快(交付),更强(成本控制及盈利能力)。在产品战略方面,公司为客户提供一站式、系统化的精密零部件和功能组件的定制化解决方案,持续开发高技术含量、高附加值、高品质产品。

   在市场战略方面,公司继续拓展汽车(含新能源汽车)和高端家电精密零部件市场份额,积极布局储能、人形机器人、工业、医疗、航空等行业的业务,其中在新能源车市场,公司专注于热管理模块和三电系统的精密零部件的开发,快速提升单车价值量,进一步提高市场占有率,截止2023年末,公司新能源车零部件产品累计的在手订单约为25亿元;在人形机器人领域,公司凭借在特种工程塑料领域(PEEK、PPS等)多年的开发经验和精密零部件的制造经验,以及长期在国际著名AI/机器人等公司供应链中的优势,秉承"不断进取,勇于挑战"的价值观,紧跟客户需求,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。我们认为"价值创新"战略从产品、市场、运营、投资等角度为公司指明了长期发展的方向,有望助力公司长期稳健发展。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.43/1.87/2.32亿元,EPS分别为0.83/1.08/1.35元,参考同行业公司估值水平,给予其2024年25-30倍PE,对应合理价值区间为20.75-24.9元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。下游整车销量不及预期;原材料价格大幅上涨;新业务开发不及预期。