长盈精密(300115):主业盈利修复,转让股权增厚业绩-1Q24业绩预告点评

事件:2024年4月8日,长盈精密发布2024年一季度业绩预告,预计2024年Q1实现归母净利润2.5-3.5亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润1.05-1.35亿元,同比扭亏为盈。此外,2024年3月18日公司发布2023年年报,2023年实现营收137.22亿元,同比-9.74％;归母净利润0.86亿元,同比+102.23％。

   24Q1经营性利润水平及预期,转让股权增厚业绩。公司24Q1预计实现归母净利润2.5-3.5亿元,其中预计扣非归母净利润1.05-1.35亿元,扣非同比扭亏为盈,主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好,国际及国内大客户均有重要新项目量产交付,营收同比+30％,创第一季度历史新高。24Q1的非经常性损益对当期业绩影响约为1.8亿元;主要系公司转让广东天机智能系统有限公司30％的股权,并放弃天机智能本次增资的优先认缴权,增厚24Q1利润。

   23年全年受消费电子和新能源变化、终端需求疲软等影响,公司全年营收下滑,但Q4环比略有回升。23年归母净利润翻倍,主要系:1)新能源零组件业务产能继续释放,产能利用率提升;2)汇率变动对公司业绩有一些积极影响。

   深耕三大领域,消费电子发展向好。消费电子领域,公司与苹果深度绑定,受益于其科技创新。Mac方面,MacBookair的M3系列产品于2024年3月正式发售,速度比配备M1芯片的型号快60％,此次M3芯片下放至Air系列,有望促进产品销量增长。VisionPro方面,VisionPro的推出有望带动MR行业发展,公司参与的AppleVisionPro精密结构件项目已于23年四季度顺利实现量产;除核心客户外,公司与多个客户的MR产品正处于研发阶段。此外,23年公司在钛合金产品与多个客户展开合作,预计24年该产品快速增长,其中三星AI手机S24系列于24年1月发布,公司为其外观件的核心供应商。

   产能持续释放,新能源业务稳步增长。公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。产能方面,公司国内生产基地主要位于苏州、常州、四川宜宾和自贡、福建宁德;国外生产基地分布在越南、墨西哥以及美国。客户方面,公司与T客户维持良好深度合作,主要提供母排和车内饰件;T客户近年收入持续增长,预计在海外基地投产后,收入有望进一步提高。随着国内外生产基地产能逐步释放,产能利用率提升,预计营收规模将会保持较快增长,利润逐步修复。

   投资建议:公司业绩和利润逐步修复,我们预计公司24-26年归母净利润为6.82/7.33/8.75亿元,对应现价PE为19/17/15倍,公司为精密制造龙头,且布局完善,维持"推荐"评级。

   风险提示:visionpro出货不及预期,行业竞争加剧,客户验证不及预期。