上海钢联(300226):产业数据收入快速增长,受益于AI数据要素产业机遇

产业数据板块持续快速增长,维持"买入"评级2023年营收863.14亿元(yoy+12.73％),归母净利2.40亿元(重述后yoy+18.30％),扣非净利1.91亿元(重述后yoy+12.59％),归母及扣非均高于预告区间中值。23Q4营收197.67亿元(yoy+12.61％),归母净利7341.49万元(yoy+12.52％)。产业数据板块收入同增16％,持续快速增长。预计24-26年EPS0.88/1.11/1.40元。分部估值,24E产业数据服务板块收入9.62亿元,可比公司平均24E6.4xPS(Wind),给予24E6.4xPS;

   预计钢银电商24年对上市公司贡献净利1.55亿元,可比公司平均24E22.9xPE(Wind),给予24E22.9xPE,目标价30.08元,"买入"。

   产业数据:数据产品持续更新,有望持续快速增长2023年产业数据服务营收8.01亿元,同增16.0％,三年复合增速18.9％。

   其中数据订阅营收4.39亿,同增4.8％,三年复合增速17.7％;商务推广营收1.86亿元,同增21.2％,会务培训营收0.97亿元,同增90.1％,研究咨询营收0.58亿元,同增24.7％。公司具备良好的数据、团队基础,截止2023年末,已建设行业大类数据库22个,细分应用数据库超150个,涉及大宗商品品种超8000个。2023年全新打造了汽车数据库等新品,构建了大宗商品产业知识图谱及政策库等。23年数据板块员工3258人,同增5％,公司持续推进数据产品创新,产业数据板块或持续快速增长。

   交易板块:结算量快速增长,持续为公司贡献利润2023年钢材交易服务营收854.32亿元,同增12.7％,2023年钢银平台结算量0.64亿吨,同增20.1％,平台结算量快速增长,行业影响力增强。寄售交易营收22.68亿元,同减49.6％,供应链服务营收831.64亿元,同增16.6％。公司交易板块业务主体主要是子公司钢银电商,2023年公司经营性净现金流1.12亿元,同减90.3％,主要由于子公司加大了供应链业务的资金投入。2023年钢银电商归属于公司股东净利润3.20亿元,同增17.3％。

   交易板块为公司持续稳定贡献利润。

   积极把握产业变革,有望受益于数据要素/AI产业发展公司积极把握数据要素产业机遇,与上海数交所、深圳数据交易所均已签订战略合作协议。在AI技术方面,2023年公司完成了"钢联宗师"大宗商品行业垂直大语言模型1.0版的研发,并在"钢联宗师"的能力上,基于大宗商品行业的贸易、分析咨询和内容生成三个场景,成功开发了"小钢"数字智能助手。我们认为公司或凭数据、场景卡位,受益于数据要素/AI产业发展。

   风险提示:产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险。