松霖科技(603992):美容健康增速靓丽+松霖家剥离,业绩加速回升

事件:松霖科技发布2023年度及2024年一季度业绩快报。2023年公司实现营业收入29.83亿元,同比下降6.21％;归母净利润3.53亿元,同比增长35.18％;扣非后归母净利润3.57亿元,同比增长24.11％。其中,2023Q4公司实现营业收入7.89亿元,同比增长13.65％;归母净利润0.49亿元,同比增长51.15％;扣非后归母净利润0.67亿元,同比增长125.27％。24Q1公司预计实现归母净利润1.03亿元到1.23亿元,同比增长135.66％到181.42％;预计扣非后归母净利润为0.95亿元到1.15亿元,同比增长138.74％到189.00％。

   厨卫健康逐季回升,美容健康发展势头迅猛

   公司定位于打造"健康硬件的IDM品类冠军孵化平台"IDM模式战略,不断将研发创新与工业设计融入产品,不断加强研发投入,以保持公司在行业中的领先地位。分产品看,1)厨卫方面,伴随海外市场去库、通胀缓解、需求修复,公司厨卫订单逐季恢复,公司预计23年全年营收呈现小幅度下滑。24年行业需求有望受益于美国降息后的地产链相关需求回暖,公司也将持续通过产品系统化、集成化方式、技术创新等手段,产生新产品、新功能,拓展新类型品牌客户实现增长。2)美容健康方面,根据久谦数据,23年中国美容仪线上销售额同比增长29％至131亿元。公司已拥有多项专利、掌握多项核心技术,目前产品收入主要来自美容花洒和美容仪,与全球多个主要客户建立合作项目,23年美容健康放量,营收同比增长79％至2.59亿元。公司将持续开拓新客户及新项目,同时储备健发仪、脱毛仪等新品,中期有望形成新增长曲线。

   分区域来看,1)国内市场方面,公司内销占比同比小幅提升至34％,因此我们推测23年公司国内市场营收保持平稳,增速略高于海外市场。2)海外市场方面,根据公司公告,23年10月公司美国市场营收基本恢复到同期水平,而在欧洲市场公司顺利开拓新领域、新类型客户,但由于市场需求修复恢复较慢,23年10月公司欧洲市场营收仍在修复中。

   风险提示:行业竞争加剧风险;原材料价格大幅波动;下游需求不及预期风险