新天绿能(600956):风光装机容量快速增长,LNG项目稳步推进-2023年年报点评报告

天然气售气量增加但风电场可利用小时数下降,2023年归母净利润22.07亿元

   2023年,公司实现营业收入202.82亿元,同比增长9.27％;归母净利润22.07亿元,同比下降3.71％。2023Q4,公司实现营业收入71.58亿元,同比增长29.84％;归母净利润7.01亿元,同比增长11.77％。

   天然气:全年输气量增长,关键LNG及管道项目稳步推进

   2023年,公司完成输气量51.14亿方,同比增加13.63％。公司依托新投运管线,大力发展天然气终端用户,截至2023年底,累计拥有用户64.71万户。公司持续完善输气管网,累计运营管道9,741.57公里,其中长输管道1,546.54公里,城市燃气管道8,195.03公里;累计运营34座分输站、20座门站。项目进度方面,京邯线LNG储气调峰站一期工程投产;沧州东南天然气(鄂安沧气源)利用工程具备投产条件;唐山LNG项目一阶段接收站工程及配套码头工程及外输管线曹妃甸-宝坻段、宝坻-永清段主体线路已投产。

   风电:风电场利用小时数保持较高水平,装机容量及项目进展显著

   2023年,公司新增风电管理装机容量481.9MW,累计控股装机容量为6293.75MW,累计管理装机容量6554.35MW。截至2023年底,公司风电在建工程建设容量574.5MW。2023年,公司控股风电场平均利用小时数为2419小时,风电发电量达140.81亿千瓦时。公司积极推进风资源储备,2023年新增核准风电项目1441.75MW,累计核准未开工项目容量2957.8MW;新增2591.75MW风电项目列入政府开发建设方案。公司新增风电协议容量9231.25MW,风资源有效协议总容量达32481.25MW,分布于全国十九个省份。

   光储:光伏项目备案容量快速增长,布局省内外新型储能项目投资

   2023年,公司新增光伏备案容量42MW,累计备案未开工项目容量649.2MW;新增光伏协议容量1GW,累计光伏有效协议容量10.96GW。截至2023年底,累计运营126.12MW光伏发电项目,累计管理装机容量296.12MW。在储能领域,公司参股投资建设河北丰宁抽水蓄能电站项目,电站设计总装机容量3.6GW,承担电力系统调峰、填谷等抽水蓄能功能。2023年,公司新增独立储能协议容量500MW,为吉林省安图县500MW共享储能电站项目。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"增持"评级。公司是河北省清洁能源及燃气龙头,积极推进LNG项目建设。我们下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.63、32.74、38.19亿元(下调之前2024-2025年归母净利润为32.40、37.92亿元),对应EPS分别为0.66、0.78、0.91元;对应PE分别为13、11、10倍。

   风险提示:项目建设不及预期;政策支持不及预期;产品价格波动。