广东宏大(002683):2023年归母净利润同比增长27.68％,矿服和民爆业务快速增长-公司年报点评

2023年归母净利润同比增长27.68％。公司2023年实现营业收入115.43亿元,同比增长13.51％;实现归母净利润7.16亿元,同比增长27.68％;实现扣非净利润6.70亿元,同比增长34.32％。公司向全体股东每10股派发现金股利5.60元人民币(含税),共计派发现金股利不超过4.25亿元,占母公司累计可供分配利润的56.76％。

   矿服业务积极发展现场混装业务。2023年,公司矿山开采业务实现毛利润15.03亿元,同比增长23％。公司矿服业务已在行业深耕多年,业绩稳步增长,市场占有率在国内名列前茅。公司矿服业务坚定深耕"大项目、大客户"战略,深耕新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域。同时,公司持续发力特大型露天矿开采、深井施工、混装一体化业务,积极发展现场混装业务,延伸产业链至上下游,推动智能爆破,加快海外市场布局,聚焦南美、非洲等市场,扩大市场份额。2023年,新疆和海外市场营收大幅提升,分别同比增长176.81％、33.24％。

   民爆业务积极优化产能布局。2023年,公司工业炸药业务实现毛利润7.17亿元,同比增长22％。公司民爆业务坚持低成本战略,深化车间改革,发挥集采优势,同时积极优化产能布局,将富余产能调配至需求旺盛地方,充分释放产能,加强矿服民爆一体化业务协同效应。2023年,公司炸药生产(含混装)超41.6万吨,同比增加5.60％,产能释放率达84.27％。

   完成收购江苏红光化工股权。公司不断加强组织建设及能力配置,引入高端军工人才及资源,持续加大科研投入,积极推动国际合作业务及厂房建设工作,完成股份制改造。2023年,公司完成了收购江苏红光化工有限公司54％的股权,公司业务范围拓展到黑索今的生产和销售,黑索今属于第二代含能材料,广泛地应用于战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域。2023年,江苏红光实现业绩7679.58万元,完成率为192％。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元。参考同行业公司,考虑到公司为工业炸药龙头给予一定估值溢价,我们给予公司2024年22-25倍PE,对应合理价值区间为24.64-28.00元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。