保税科技(600794):双轮驱动量质并进,扩品拓域转型升级

经营和财务数据:2023年,公司实现营收14.99亿元,同比+11.73％;实现归母净利润2.52亿元,同比+54.38％;实现扣非归母净利润2.27亿元,同比+62.18％。其中2023Q4实现营收2.99亿元,同比-10.12％;实现归母净利润0.53亿元,同比+63.53％;实现扣非归母净利润0.50亿元,同比+120.34％。

   传统物流稳优拓品,智慧物流放量成长。分业务看,作为传统物流的液体/固体仓储23年合计实现营收3.69亿元,同比增长13.28％,实现毛利2.23亿元,同比增长24.51％,拓展仓储品类优化业务结构成效显现;智慧物流作为公司探索流量变现的新模式,平台的持续完善升级,交割品种的开拓带动客户数量大幅增长,23年实现营收1.87亿元,同比增长45.77％,实现毛利1.37亿元,毛利率达73.33％。此外公司的数据服务虽处于发展初期但展现出极强的盈利能力,23年实现营收0.84亿元,实现毛利0.81亿元,毛利率高达96.32％。

   双轮驱动协同发展,业绩释放有望进入上行通道。近年来公司在围绕主营业务深耕细作的同时,持续推进传统仓储物流向智慧物流转型升级,整体盈利能力持续上行。2023年公司毛利率为31.11％,同比+6.12pp,净利率18.14％,同比+5.25pp。未来伴随公司扩品拓域、并购整合、创新升级的不断推进,业绩有望持续释放。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年EPS分别为0.25、0.31、0.38元/股,给予公司24年20倍PE估值,对应合理价值5.00元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,智慧物流业务增长不及预期,资产整合并购不及预期,生产安全风险等。