圣晖集成(603163):行业价格竞争加剧,公司控本优势凸显-2023年年报点评

本报告导读:2023实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长19.92％;行业价格竞争加剧,公司有望凭借控本优势持续提升市占率。

   投资要点:维持"增持"评级,考虑到行业竞争加剧,下调目标价至36.26元。

   受益于半导体行业扩产带来的需求复苏,2023年实现营收20亿元(YoY+23％),业绩符合预期。考虑到洁净室行业处于成熟期并呈垄断竞争格局,行业复苏加剧价格竞争,下调2024-2025年EPS为1.67(-0.35)/1.99(-0.5)元,新增2026年EPS为2.36元,参考行业估值及公司控本能力强,给予公司2024年高于可比公司(16倍)的22倍PE,下调目标价至36.26元(原值46.69元),维持"增持"评级。

   需求复苏加剧价格竞争,公司有望凭借强控本能力抢占市场份额。半导体行业国产化进程释放洁净室需求,公司实现IC半导体行业收入13.5亿元(YoY+54.35％)。高等级洁净室行业竞争格局稳定,产能上限取决于人员规模,需求复苏引发了激烈的价格竞争,公司IC半导体行业毛利率降至10.55％(YoY-6.54pct),整体毛利率降至13.44％(-2pct),销售净利率则稳定在6.97％(-0.59pct)。我们认为2024年洁净室行业将保持激烈竞争,公司将凭借较强的控本能力持续获单。

   获单能力较强,在手订单充足。2023年共签单21.42亿元,年底在手订单约为13.19亿元(YoY+6.46％),考虑到洁净室订单的收入确认周期为2-3个季度,充足的在手订单为公司提供2024年业绩支撑。

   东南亚业务恢复,高毛利率的海外收入将持续增长。2023年实现海外收入4.36亿元(YoY+54.28％),恢复至2021年的水平,海外业务毛利率为19.51％,较境内业务高7.9pct,随着马来西亚等国家半导体产能落地,2024年海外业务将持续贡献收入并改善公司毛利率表现。

   风险提示:行业竞争加剧影响毛利率;产能提升速度不及预期。