润邦股份(002483):23年受减值影响有所承压,经营面趋势向上-23年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023全年实现营收71.83亿,同比+38.8％,归母

  净利润0.55亿,同比+4.1％,毛利率20.4％,同比-1.6pct:23Q4实现营收22.1

  7亿,同比-1.7％,环比+14.8％,归母净利润-1.62亿,同比-40.3％,环比-374.2％,

  毛利率26.5％,同比+4.5pct,环比+10.3pct。

   2023年归母净利润表现相对承压:主要在于资产减值损失3.3亿,其中包括中油

  环保危废业务经营业绩表现不佳带来的商誉减值2.2亿和长期股权投资减值1.0

  亿;以及信用减值损失0.8亿。整体经营端表现,特别是装备板块表现,符合预期。

  2023年收入拆分:2023年公司物料搬运装备业务实现收入41.1亿,同比+70.1％,

  毛利率19.0％,同比+1.1pct;海洋工程装备业务收入14.4亿,同比+21.1％,毛

  利率19.2％,同比+6.2pct;船舶及配套收入7.2亿,同比+56.9％;通用设备制造

  行业其他收入0.7亿,同比+27.7％;危废医废处置收入4.1亿,同比-31.9％;污

  泥处理收入1.0亿,同比+1.0％;再生能源热电收入2.1亿,同比-1.34％。

   物料搬运板块全球布局,全球市场份额有望提升,推动收入规模持续增长。2023

  年控股子公司德国Koch收购FLSmidth旗下原蒂森克虏伯和山特维克的全球散料

  装卸搬运业务,包括该业务的全球售后服务所有在手订单,有望进一步提升公司在

  全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力,推进公司的国

  际化进程,扩大公司高端装备业务规模。

   海洋工程装备及配套业务不断突破。2023年公司实现13万吨海上风电基础桩及

  导管架交付,同时完成日本市场的单桩产品交付,成功打入日本海上风电市场。此

  外,海工船舶领域,上海天讽"3,000吨自航式全回转起重船"顺利吉水、实现交

  付,丰富海洋板块业务产品,有望未来持续贡献增量。

   展望后续:对于装备板块,在手订单充沛,持续赋能公司业绩发展;对于环保板块,

  目前公司商誉2.2亿,其中绿威环保污泥处理业务1.2亿,中油环保医废业务0.9

  7亿,中油环保危废业务已全部计提,污泥和医废业务经营相对平稳,减值风险不

  大,有望缩窄公司减值预期。

   盈利预测与投资评級:考虑行业进展、减值风险等等因素,我们下修公司业绩,

  预计公司24-26年实现归母净利润分别为3.5/4.3/5.4亿元(前预测值24-25年4.

  5|5.5亿),同比+534％/+23％/+24％,当前股价对应PE分别为12.0/9.7/7.8倍,

  维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧风险;订单消化不及预期:商誉减值风险等。