远光软件(002063):核心业务扎实增长,研发投入驱动长期成长

2023年归母净利润同比+6.7％,符合市场预期远光软件公布2023年业绩:收入同比+12.4％至23.9亿元;归母净利润同比+6.7％至3.4亿元;扣非归母净利润同比+6.8％至3.3亿元。单四季度,收入同比+6.0％至8.3亿元,归母净利润同比+9.9％至1.9亿元,扣非净利润同比+10.4％至1.9亿元,符合市场预期。

   发展趋势核心业务增长扎实。2023年,公司持续强化核心业务,分板块看,数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务业务营业收入分别同比增长16.1％/11.0％/3.4％/3.1％至15.8/2.9/3.5/1.4亿元。公司23年综合毛利率同比+1.5ppt至57.2％,其中数字企业/智慧能源/前沿技术同比+4.4/-9.0/-2.5ppt至61.6％/36.6％/54.1％。我们认为随着公司深入推进两网五大合作,聚焦各大集团财务数智化转型,持续推进远光达普的产品升级和实践应用,有望把握新型电力系统建设、数字化转型等机遇。

   研发投入构筑远期成长驱动力。费用端,公司全年销售/管理/研发费用率同比-0.6/+0.2/+3.8ppt至6.8％/8.7％/25.1％,主要由于费用化研发项目投入增长。公司连续十年研发投入占比超过20％,近年持续加大关键技术储备、研发和应用落地,在研项目中,国网智慧共享财务平台、产业数字化DAP等均已买入项目深入推广期;公司归母净利率同比-0.8ppt至14.4％。全年经营性现金流净额转负至-0.9亿元,存货/应收账款/应付账款周转天数同比-2/-1/+8/天至12/219/135天,合同资产(按照履约进度确收,但未开票结算)同比+5.4亿元至7.1亿元。

   围绕数字电网、智慧能源、创新技术做精做深。23年公司核心业务稳健增长,重点项目持续推进;智慧能源迅速发展,在电力交易、虚拟电厂、低碳服务、代理购电、综合能源、电网营销侧均取得一定突破;同时在关键技术领域精研创新,保证国产化软件的持续升级。展望24年,我们认为公司仍然将围绕数字电网和智慧能源业务做精做深,推动下游数字化升级转型的同时实现经营质量的可持续发展。

   盈利预测与估值维持跑赢行业评级。考虑订单落地不确定性,下调24年收入9.4％至27.6亿元,考虑公司加大研发投入,下调24年净利润24.6％至4.0亿元。引入25年收入31.5亿元,净利润4.6亿元。考虑研发投入驱动长期成长,维持目标价8元,对应38/33x2024/25eP/E,当前股价对应27/23x2024/25eP/E,具备43％的上行空间。

   风险电网投资不及预期;电力市场化改革进展不及预期。