硕贝德(300322):射频天线领先厂商,5G-A有望打开基站天线新增长曲线

射频天线领域领先厂商,产品线丰富研发能力强。公司深耕无线终端通信天线领域近二十年,主要产品包括手机天线、笔记本电脑天线、可穿戴产品天线、车载天线、无线充电以及基站天线等,广泛应用于手机、平板电脑、移动支付、汽车、无人机及可穿戴等各类移动通信终端及通信设备上。公司坚持自主创新、把握无线通信产业格局变化契机,以满足市场需求产品及个性化一站式产品服务能力获得了优质客户资源。公司已进入全球前五大的手机厂商供应链;获得多家知名车企的合格供应商资质;成为了国际头部客户VR/AR天线的重要供应商;取得国内外部分主流基站设备商的供应资质。

   低空经济助力5.5G开展商用部署,基站天线行业景气度有望提升。3月28日,中国移动全球首发5G-A商用部署,计划年内推动产业链推出超20款5G-A终端,发展5G-A终端用户2000万。5G-A通感一体技术非常契合低空经济产业发展需求,可支持无人机、飞行汽车等航空器的多维感知、高精度定位等功能。5G-A基站天线振子数量相比传统5G基站大幅提升,低空经济产业快速发展有望推动5G-A商用化快速落地,带动5G-A基站配套零部件天线、滤波器等产品需求提升。在基站天线领域,公司于2018-2019年实现宏基站天线批量发货,业界领先;同期5G微基站天线也批量发货。2022年公司5G基站天线突破海外大客户,且公司可根据客户需求提供5G宏基站天线振子阵列,有望深度受益5G-A商用进程。

   计提减值轻装上阵,汽车天线低压线束业务快速增长。1月30日公司发布2023年度业绩预告,实现归母净利润-1.8～-2.15亿元,亏损幅度扩大,主要系指纹模组业务、新能源部品业务、散热组件业务亏损及计提部分资产减值所致。公司汽车天线及低压线束业务则实现快速增长。

   盈利预测:硕贝德是我国领先的射频天线厂商,看好在5G-A商用建设进程下公司下游需求景气度逐步恢复,实现业绩增长。预计公司2023-2025年实现营收16.11/18.55/22.50亿元,归母净利润-1.88/0.12/0.89亿元,对应EPS-0.40/0.03/0.19元,首次覆盖,给与"增持"评级。

   风险提示:5G-A建设不及预期、市场竞争加剧。