煌上煌(002695):短期行业承压,稳步拓店静待恢复-公司信息更新报告

外部环境影响,静待底部恢复,维持"增持"评级

   公司发布2023年度报告,全年实现收入19.2亿元,同比下滑1.7％,实现归母净利润0.7亿元,同比增长129.0％,其中2023Q4实现收入3.4亿元,同比增长1.2％归母净利润亏损0.3亿元,同比减亏43.56％。行业短期经营承压,我们下调2024-2025年,新增2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润1.0(-0.4)、1.3(-0.4)、1.7亿元,同比增长44.7％、22.6％、37.5％,当前股价对应PE为45.737.3、27.1倍,公司作为卤制品头部品牌,未来有望收益行业集中度提升,维持"增持"评级。

   同店经营承压,保持稳健开店

   公司2023Q4收入比增长1.2％,增速较低,主因宏观经济环境影响卤制品线下门店经营。分品类看,公司2023年鲜货产品实现收入14.1亿元,同比下滑0.9％卤制品业务同店仍有压力,至2023年底,公司门店4497家,净增长572家;米制品2023年实现收入3.6亿元,同比增长5.3％,受益于渠道拓展。展望2024年,公司计划新开2000家门店,发力江西、广东等老市场的深耕和陕西、重庆等新基地周边新市场。

   毛利率明显回复,净利润端明显减亏

   公司2023Q4毛利率为30.7％,同比提升6.4pct,毛利率明显提升主因公司深化门店建设,卤制品老店门店收入有所回复,业务收入下滑趋势收窄,叠加原材料价格下降及基数较低,毛利率改善明显。销售费用率同比下降1.4pct,主因收入促销宣传、租赁费用等有所下降。管理费用率同比下降0.5pct,表现相对平稳。公司2023Q4减亏幅度43.56％,归母净利率为-8.9％,同比提升7.1pct,呈现恢复趋势。2024年公司计划完成营业收入23.5亿元,净利润1.4亿元,通过在门店业态、产品创新、服务能力、组织架构、数字转型、品牌提升等多个方面发力公司力争在2024年实现收入和利润双增长。

   风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,外部环境影响同店恢复风险。