吉宏股份(002803):净利润增长超80％,分红水平超此前提议-公司点评报告

事件概述

   2024年3月29日晚间,吉宏股份披露年报,公司2023年实现营收66.95亿元,同比增长24.53％,实现归母净利润3.45亿元,同比增长87.57％,拟每10股派发现金红利3.60元(含税),高于此前董事长10送2.元(含税)的提议。

   毛利率提升显著,电商占比增加推高销售费用率

   2023年,公司跨境社交电商业务实现营业收入42.57亿元,同比增长37.02％,包装业务实现营业收入20.97亿元,同比增长5.75％。公司毛利率提升显著,由40.69％提升至46.66％,电商业务毛利率为63.31％,同比去年同期提升3.82pct,包装业务毛利率为19.20％,同比去年同期提升3.44pct。费用率方面,销售费用率为34.99％,同比去年同期提升5.69pct,管理费用率为3.35％,同比提升0.48pct,研发费用率为2.12％,同比去年同期降低0.64pct,财务费用率为0,去年同期为0.14％。

   跻身社交媒体电商top2,推出多个垂类模型赋能电商AI投放

   根据公司年报整理的资料,以2022年在亚洲从事社交媒体电商业务收入为口径,公司在中国B2C出口电商公司中排名第二,市场份额为2.2％;2023年,公司推出多个垂类模型,包括电商文本垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king等。通过公司的强大信息化基础和持续增加的样本量,模型不断被训练、升级、应用并形成良性循环,进一步强化公司"AI电商"优势,形成"数据智能算法"的独特竞争壁垒,为公司跨境社交电商业务发展提供坚实的智能化系统基础,打开业务拓展边界。

   发行H股推进上市国际化,积极践行"质量回报双提升"

   根据公司此前公告,拟发行H股并申请港交所主板上市,募集资金主要投向信息化建设和品牌建设领域,加强信息化建设可以支撑公司在国际市场的拓展能力,长期推动跨境电商业务快速发展。公司的电商业务主要分布于海外地区,在港交所上市有利于引进更多海外投资者的关注,提升公司估值水平。根据公司年报整理的材料,作为中国领先的纸制快消品包装解决方案公司,按收入计,公司2022年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一。公司年报分红力度高于此前董事长提议,积极响应深交所提出的"质量回报双提升"倡议。

   投资建议:维持"买入"评级

   根据年报数据,我们调整了盈利预测:将公司2024-2026年实现营收由73.83/81.87/(未预测)亿元调整至72.25/76.66/79.64亿元,实现归母净利润由5.04/5.85/(未预测)亿元调整至4.15/4.87/5.46亿元,EP由1.33/1.55/(未预测)元调整至1.08/1.26/1.42元,对应2024年3月29日17.35元/股收盘价,PE分别为16、14、12倍,我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级,公司业绩成长空间大,当前估值水平合理,维持"买入"评级。

   风险提示

   海外宏观经济下行风险;技术应用不及预期风险;原材料价格波动风险;拟发行H股并申请港交所主板上市事项尚未完成,存在不确定性;公司于2021年12月,因关联交易未及时审议披露、违规为股权激励对象提供财务资助,收到过厦门证监局警示函。